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1、【方正计算机公司深度报告】用友网络（600588.SH）云化引领模式变革，信创加速国产替代分析师：杨文健 登记编号：S1220521030001分析师：方闻千 登记编号：S1220517040005证 券 研 究 报 告2022年12月12日观点精炼：用友网络创立三十余年来，已经成为我国软件企业服务领域的领导企业，用友在进入3.0时代后，坚定的推进由软件向云服务的转型，目前公司在云产品上已经形成了覆盖多层次客户的分层经营体系，并且在云产品底层架构上实现了重构升级，随着2022年BIP 3的发布，公司在云产品的竞争力上进一步加强。随着企业数字化需求的释放，行业成长空间逐步增加，同时信创的推进有望

2、加速国产ERP在高端市场的替代，公司作为头部ERP领导厂商有望受益。公司概况：用友网络创立于1988年，是中国和全球领先的企业与公共组织云服务、软件提供商。公司通过构建和运营全球领先（数字化、智能化、全球化、社会化、生态化、平台化、高弹性、安全可信）的商业创新平台 YonBIP，面向企业与公共组织提供平台及财务、人力、协同、营销、采购、供应链、制造、研发、资产、项目等多领域、跨行业的企业云服务。2021年公司营收达到89亿元。发展历程：用友网络已经持续领航企业软件与企业服务市场34年，从创立至今大体可以分为三个阶段：l1.0时代财务软件：用友网络1988年从财务软件起航，通过普及财务软件的应用

3、，推动了中国企业的会计电算化进程；l2.0时代ERP：1998年用友网络开始进入企业管理软件与服务领域，为中国及亚太地区提供ERP软件、集团管理软件、人力资源管理软件、客户关系管理软件、小型企业管理软件、财政及行政事业单位管理软件、汽车行业管理软件、烟草行业管理软件、内部审计软件及服务，支撑了中国众多企业的信息化建设，推动了企业的管理进步；l3.0时代云服务：2016年起，用友的3.0-I战略使公司坚定转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服务平台，以平台化、生态化的方式，满足企业客户利用数智

4、技术对产品和业务、组织和管理的创新需求。核心观点ZVdYuZsYfWqUmPaQaO7NsQoOnPnPeRrQmOiNpOrP9PpPwPMYsQrPxNmRrO产品体系：公司以前主要向企业、政府及公共组织等提供软件产品，随着云转型的不断推进，目前公司向客户提供云服务和软件产品。未来随着公司商业模式继续向云服务转变，公司将转型为面向大、中、小企业和政府及公共组织提供云服务的领导厂商。随着云业务的发展，公司云服务收入占比逐步提升，2021年公司云产品收入占比达到60%，2022Q3云收入占比提升到63%。根据下游客户的规模与领域差异，用友提供不同的产品与服务。用友网络母公司为大型及中型企业提供

5、相关的产品与服务，小微企业客户由子公司畅捷通负责，政府和教育客户分别由子公司用友政务和新道科技负责。同时，面向汽车、金融、烟草、电信与广电等垂直行业，由相应各子公司提供服务。大型企业：公司提供用友商业创新平台YonBIP和NC Cloud两款云产品。YonBIP是完全云原生（含微服务）架构的全新一代社会化、数智化云服务。BIP|NC Cloud大型企业数字化平台是已基于iuap技术平台实现云原生、微服务架构升级，是针对大型企业“稳态经营管理，强健企业内核”最成熟的应用服务。随着YonBIP的发展与成熟，NC Cloud将停售，其功能已经融合到YonBIP当中。大型企业客户云+软件收入方面，20

6、21年为58.7亿元，2022Q1-3为37.9亿元。中型企业：公司目前提供YonSuite、U9 Cloud和U8 Cloud等产品，形成了强有力的产品组合和多元化布局，满足了中型企业客户不同需求。YonSuite是云原生的全公有云一体化服务产品，U9C、U8C是云ERP产品，U9C主打中型制造龙头、专精特新客户，U8C聚焦现代服务、商贸流通、地产建筑和流程制造客户。未来三款中型企业云产品中，公司将主打YonSuite、U9C。中型企业客户云+软件收入方面，2021年为9.1亿元，2022Q1-3为7.4亿元。小微企业：由用友网络子公司畅捷通提供服务。畅捷通成立于2010年，聚焦小微企业数智