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1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 14 Dec 2022 中国必需消费中国必

2、需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：玻璃期货大涨，包材涨多跌少 HTI CGCI:The Price of Glass Futures Rose Sharply,Most Packaging Materials Went Up Table_Info 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 32 n.a.华润啤酒 Outperform 64.00 42 35 海底捞 Outperform 21.40 21 17 康师傅 Outperform 17.10 16 14 中国飞鹤 Outperform 8.

3、54 10 8 恒安国际 Neutral 55.80 9 9 九毛九 Outperform 21.68 33 25 颐海国际 Outperform 24.33 24 19 优然牧业 Outperform 5.55 4 3 澳优 Outperform 7.32 5 4 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 资料来源：Factset,HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：包材现货价格走弱，推动行业成本下行（HTI CGCI:Weak Price of Packaging Materials Led to the Costs Down）(7 Dec 2022)H

4、TI 消费品成本指数：棕榈油再度大涨，包材价格多数走强（HTI CGCI:Palm Oil Rose Again,Most Packaging Materials Prices Went up）(30 Nov 2022)HTI 消费品成本指数：原材料价格走弱，行业成本继续下行（HTI CGCI:The Price of Raw Materials Fell,the Sector Cost Continued to Decline）(23 Nov 2022)(Please see APPENDIX 1 for English summary)本周本周 HTI 跟踪的六类消费品中，成本指数现货端跌

5、势延续，期货端跟踪的六类消费品中，成本指数现货端跌势延续，期货端多数上涨，啤酒期货和调味品期货涨幅居前多数上涨，啤酒期货和调味品期货涨幅居前。具体来看，本周包材部分，玻璃期货价格大涨 10.69%，塑料期货和铝材现货上涨1.93%/1.39%，纸浆期货和 PET 塑料现货涨幅在 1%以内，铝材期货价格下行较多，幅度达 2.32%，玻璃和瓦楞纸现货紧随其后，跌幅达 1.56%/0.98%。直接原材料部分，本周多数下跌，棕榈油价格延续回落，现货、期货下跌 6.21%/5.53%，与上周跌幅相当，蔬菜止涨回落，下滑 1.96%，大麦小幅回调，幅度达 1.56%，白糖现货、期货上涨 0.49%/2.8

6、6%。能源方面，本周油价小幅回升，布油现货、期货上涨 0.69%/1.68%。啤酒：啤酒：截至 12 月 13 日，成本现货指数较上周下降 0.69%，期货指数较上周提升 3.79%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动9.3%/1.19%，较 去 年 同 期 现 货、期 货 指 数 分 别 累 计 变 动9.93%/3.34%。本周啤酒现货成本下行主因进口加麦和玻璃的小幅回落，但期货端由于玻璃价格大幅抬升，啤酒期货成本快速上行。调味品：调味品：成本现货指数较上周下降 0.37%，期货指数较上周提升2.57%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 6.28%/5.7%，较去年同期现货、期货