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1、证券研究报告|行业深度|有色金属 http:/ 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 有色金属 报告日期：2022 年 12 月 14 日 锂行业深度：锂行业深度：2023 年年供给增量全面排查供给增量全面排查 行业深度报告行业深度报告 投资要点投资要点 锂价格：经历两年触底，锂价格：经历两年触底，2020 年供给出清后，开始狂飙之旅。年供给出清后，开始狂飙之旅。2017Q4，国内新能源车迎来抢装潮，推动碳酸锂价格上行，最高触摸到 16.8 万元/吨，相较 2013 年的历史底部价格 3.7 万元/吨，增长了 3.5 倍；抢装潮之后，国内新能源车产销放缓，叠加供给端 2018Q2 开始,

2、Bald Hill、Pilgangoora、Altura 等西澳矿山相继投产，碳酸锂供给过剩、价格下跌；2020 年新冠疫情爆发、需求遇冷，碳酸锂价格跌至阶段性底部的 4 万元/吨。在 2020H2，锂盐开始进入本轮上涨周期，受下游动力电池装机及储能电池需求旺盛、上游高成本锂资源供给出清，锂盐价格的持续攀升。进入 2022 年，供给端并没有在高锂价刺激下如期释放，而需求持续高速增长，推动电池级碳酸锂价格向上触摸 60 万元，年内涨幅超 100%。锂资源：锂资源：产量集中于澳洲锂辉石，资源量集中于智利盐湖。产量集中于澳洲锂辉石，资源量集中于智利盐湖。据 USGS 统计，2021 年全球锂资源产量

3、为 10 万锂金属吨，澳大利亚贡献超一半的锂产量，达到 55%占比，占据全球锂供应主导地位。2021 年全球锂资源量约8900 万锂金属吨，卤水型和伟晶岩型（锂辉石、锂云母、透锂长石等）的锂矿为主体。智利因其盐湖资源禀赋出众，拥有其中 920 万锂金属吨，澳大利亚和阿根廷分别拥有 570、220 万锂金属吨。需求端：需求端：新能源车、储能、消费电子持续增长，带动锂消费量跃升。新能源车、储能、消费电子持续增长，带动锂消费量跃升。因锂离子电池优异的性能表现，成为电化学二次电池的首选。下游新能源车、储能、消费电子的快速增长，带动了锂资源需求的猛烈跃升。2021 年全球锂资源需求量达到 9.3 万锂金

4、属吨，其中锂离子电池消费量为 6.88 万锂金属吨，占比达74%，较 2010 年增长 12.7 倍，带动整体消费量猛烈增长。2023 年锂资源新增供需平衡表：上半年仍将维持供需紧张，下半年或将迎来供年锂资源新增供需平衡表：上半年仍将维持供需紧张，下半年或将迎来供给过剩。给过剩。通过对比 2023 年各季度新增供给和需求量的释放，从边际角度来判断锂价的走势。资源端：收集、梳理和对比全球 44 个主要锂资源项目的放量情况，预计预计2023Q1-4 分别带来分别带来 5.7、6.6、10.0、12.9 万吨供给增量，万吨供给增量，合计全年供给增量达到35.2 万吨。需求端：测算了动力、储能、小型电

5、池三大赛道 23 年需求增量，预计 2023Q1-4 新增需求分别为 5.7、6.3、7.3、8.2 万吨 LCE，全年总需求增量为全年总需求增量为27.6 万吨万吨 CLE。各季度供需平衡分。各季度供需平衡分别为别为-0.1、0.4、2.6、4.7 万吨万吨 LCE，边际供，边际供大于求情况或将出现在大于求情况或将出现在 2023 年下半年。年下半年。风险提示风险提示 中国经济恢复不及预期；美联储加息力度减缓不及预期；下游新能源车、储能行业增长不及预期 行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：施毅分析师：施毅 执业证书号：S1230522100002 相关报告相关报告 1 黄金行业深度

6、：配置价值凸显行业深度报告 2022.12.06 2 比亚迪、赣锋锂业、宁德时代固态电池专利汇总 2022.11.25 3 电解铝行业跟踪氧化铝价格回落行业深度报告 2022.10.25 行业深度 http:/ 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 锂：能源转型必不可少的金属品种锂：能源转型必不可少的金属品种.4 2 锂资源：资源端较为集中，供给受澳洲影响较大锂资源：资源端较为集中，供给受澳洲影响较大.6 2.1 盐湖卤水：集中于三大高原地区，占据全球 65%锂资源储量.6 2.1.1 南美盐湖卤水：降水少，蒸发量大，镁/锂比低，天然锂资源产区.7 2.1.2 中国