联创光电：传统光电龙头转型蓄力激光+超导开启成长第二曲线-221213（32页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究光学光电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/32 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 联创光电（600363）传统光电龙头转型蓄力，激光传统光电龙头转型蓄力，激光+超导开启成长超导开启成长第二曲线第二曲线 2022 年年 12 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 唐权喜唐权喜 执业证书：S0600522070005 研究助理研究助理 王润芝王润芝 执业证书：S0600122080026 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)27.11 一年最低/最高

2、价 14.85/36.09 市净率(倍)3.43 流通 A 股市值(百万元)12,120.25 总市值(百万元)12,341.71 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.90 资产负债率(%,LF)38.99 总股本(百万股)455.25 流通 A 股(百万股)447.08 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）3,586 3,753 3,937 4,795 同比-6%5%5%22%归属母公司净利润（百万元）232 339 516 783 同比-14%46%52%52%每股收益-

3、最新股本摊薄（元/股）0.51 0.75 1.13 1.72 P/E（现价&最新股本摊薄）53.26 36.38 23.93 15.75 Table_Tag 关键词：关键词：#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 传统光电器件国内领军企业，聚焦三大主业开展转型升级：传统光电器件国内领军企业，聚焦三大主业开展转型升级：联创光电成立于 1999 年，起家于光电器件，于 2019 年开始逐步转型升级，收缩盈利能力较差的非核心业务，聚焦智能控制器、激光武器和高温超导三大主业。公司已陆续剥离毛利率较低的光缆、铜丝加工、传统电力缆等业务，并已签订意向协

4、议商洽剥离主营背光源产品的联创致光。非核心业务陆续剥离后，公司整体业务布局将更加明晰，盈利能力迎来显著提升。合作中物院十所，打造军用激光武器国内龙头：合作中物院十所，打造军用激光武器国内龙头：全球反制无人机市场规模将从 2021 年 8.43 亿美元增长至 2029 年 57 亿美元，激光武器作为最有效反制无人机方式，市场空间广阔。公司与中物院十所合作，拥有国内最先进激光技术，激光武器核心部件泵浦源、激光器已于 2021 年 4季度量产，并于今年迅速放量，激光武器整机产品光刃已经完成验收，光刃也已临近验收。2022Q3 公司激光系列产品收入 5,042 万元，同比增长 423%。目前公司 3.

5、5 亿元产能已处于满负荷生产状态，正加速产能扩建，随着公司产品的陆续销售，预计激光板块将实现高速增长。高温超导技术独步全球，市场需求潜力大：高温超导技术独步全球，市场需求潜力大：高温超导设备应用于金属热加工领域，相较于传统工频炉可节约超 50%电耗，国内高温超导感应加热设备仅设备替换市场空间就近千亿元。公司历时近十年研发成功全球首台兆瓦级高温超导感应加热设备，首台设备已在中铝东轻举办交付仪式，进一步收获广亚铝业等客户订单，目前公司在手订单超 50 台。公司积极布局高温超导熔炼炉等应用，有望进一步打开长期成长空间。智能控制器行业增长稳定，汽车电子与高端光耦赋予新动能：智能控制器行业增长稳定，汽车

6、电子与高端光耦赋予新动能：公司智能控制器产品应用于高端智能家电，正加速向汽车领域布局，在产品、下游应用与产能端三重发力：1）产品端，公司布局高端光耦，产品技术国内领先。2）下游应用端，公司切入汽车电子领域，借力参股公司宏发电声，成功切入北汽、广汽、比亚迪、奔驰、丰田、本田、吉利等供应体系。3）产能端，公司加速汽车电子智能控制器与高端光耦产能扩充。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司加速业务转型升级，聚焦智能控制器、激光及高温超导三大业务板块，产能持续扩充，基于此，我们预测公司 22-24 年归母净利润分别为 3.39/5.16/7.83 亿元，当前市值对应 PE 分别为36/24/16