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1、证券研究报告公司深度研究环保设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/29 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 景津装备（603279）全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长 2022 年年 12 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 赵梦妮赵梦妮 执业证书：S0600522090002 研究助理研究助理 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600121070057 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)29.93 一年最低/最高价 2

2、4.90/46.81 市净率(倍)4.71 流通 A 股市值(百万元)16,918.00 总市值(百万元)17,260.13 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.36 资产负债率(%,LF)51.59 总股本(百万股)576.68 流通 A 股(百万股)565.25 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）4,651 5,915 7,064 8,286 同比 40%27%19%17%归属母公司净利润（百万元）647 852 1,045 1,284 同比 26%32%23%23%每

3、股收益-最新股本摊薄（元/股）1.12 1.48 1.81 2.23 P/E（现价&最新股本摊薄）26.68 20.26 16.52 13.44 Table_Tag 关键词：关键词：#新需求、新政策新需求、新政策#出口导向出口导向 Table_Summary 投资要点投资要点 全球压滤机龙头，行业市占率超全球压滤机龙头，行业市占率超 40%。公司是压滤机领军企业，深耕过滤设备行业 30 余年，多年市占率超 40%。产品广泛应用于环保、新能源新材料、砂石骨料、矿物、化工、医药等领域。2016-2021 年归母净利润复合增速 32.28%，得益于公司费用管控良好，盈利能力持续提升盈利能力持续提升，

4、加权平均 ROE 水平自水平自 2016 年年 10.17%提升至提升至 2021 年的年的 20.61%。新能源新能源新材料新材料：锂电：锂电积极积极扩产扩产，预计，预计 2022-2025 年年锂电领域锂电领域压滤机市场压滤机市场空间空间 151 亿元。亿元。压滤机等过滤成套装备可广泛用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域。1）锂电）锂电生产生产：国内主流锂电厂商加速扩产，2022-2025 年扩产规划超 1800GWh，带动压滤机需求释放。2）锂电回收：）锂电回收：作为锂电装机的后周期产业成长确定性强，多方企业积布局，其中前四批白名单内处置企业 2022-2025 年扩产规模达 160

5、GWh。保守情景下，我们根据主流厂商产能规划测算，假设锂电制造、锂电回收产业中压滤机单位价值量分别为 600、250 万元/GWh，预计 2022-2025 年国内锂电领域压滤机新增投资规模达 151 亿元，若考虑替换需求，则投资空间更大。砂石骨料：砂石骨料：机制砂占比提升机制砂占比提升&落后产能出清落后产能出清，预计预计 2022-2025 年砂石骨年砂石骨料压滤机料压滤机新增新增空间空间 68 亿元亿元。政策明确建设绿色矿山，机制砂石企业需配套节能环保设备以达排放标准，小企业逐步被取缔行业面临出清，机制砂湿法工艺占比持续提升以释放压滤机投资需求。我们预计 2022-2025 年砂石骨料污泥

6、处置压滤机新增投资空间达 68 亿元亿元。环保：环保：污水处理政策持续加码，释放稳定需求。污水处理政策持续加码，释放稳定需求。政策指出至 2025 年城市和县城污泥无害化、资源化利用水平进一步提升，城市污泥无害化处置率达 90%以上，到 2035 年全面实现污泥无害化处理。同时在乡村振兴背景下，农村污水、工业污水和环境治理亦会有新增需求释放。我们预计 2022-2025 年污水处置领域压滤机投资空间达 174 亿元亿元。产业议价能力强盈利水平提升，配件产业议价能力强盈利水平提升，配件&一体化贡献增量一体化贡献增量。1）研发技术过研发技术过硬，产品系列完整硬，产品系列完整。截至 2021 年公司