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1、文山电力（600995）公司深度报告2022 年 05 月 06 日http:/请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）报告日期：报告日期：2022 年年 12 月月 7 日日市场数据市场数据目前股价19.05总市值（亿元）309.89流通市值（亿元）304.24总股本（万股）162,671流通股本（万股）159,70612 个月最高/最低28.00/12.27分析师分析师分析师：于夕朦 S1070520030003 010-88366060-股价表现股价表现数据来源：IFIND光伏锂电光伏锂电+磁材器件双轮驱动，高增长磁材器件双轮驱动，高增长预期预期+产业龙头

2、两翼齐飞产业龙头两翼齐飞横店东磁横店东磁（002056.SZ）公司深度报告公司深度报告盈利预测盈利预测2020A2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）8,10512,60719,32823,47731,187(+/-%)23.50%55.54%53.30%21.47%32.84%归母净利润（百万元）1,013.571,120.441,608.961,920.802,387.93(+/-%)46.67%10.54%43.60%19.34%24.37%摊薄 EPS（元/股）0.620.690.991.181.47PE30.727.719.316.113.0资料来源：长城证券研究

3、院核心观点核心观点超预期增长，打造磁材超预期增长，打造磁材+器件、光伏器件、光伏+锂电双轮驱动锂电双轮驱动多年深耕造就磁性材料龙头，差异竞争打造光伏后起之秀。多年深耕造就磁性材料龙头，差异竞争打造光伏后起之秀。公司作为老牌磁材生产商，深耕布局光伏多年，切入锂电高景气赛道。公司在磁材领域龙头地位稳固，光伏锂电保持高速增长。2022H1，公司磁性材料、光伏产品、器件、锂电池的营收分别为 21.44、58.61、3.75 和 8.13 亿元，与去年同比相比分别增长 11.38%、97.54%、14.57%和 151.12%。业绩增长亮眼，盈利能力保持强势。业绩增长亮眼，盈利能力保持强势。公司发布公告

4、，2022H1 公司实现营收 93.69 亿元，同比增长 64.63%；实现归母净利润 7.97 亿元，同比增长45.96%；实现扣非归母净利润 6.63 亿元，同比增长 38.60%。公司 2022Q3实现营收 47.56 亿元，同比增长 43.40%；归母净利润 4.11 亿元，同比增长 21.07%；扣非归母净利润 4.00 亿元，同比增长 43.00%。营收与利润水平均保持较高速增长。光伏光伏+锂电产能扩张、内外需求支撑业绩锂电产能扩张、内外需求支撑业绩光伏行业内外需求保持增长光伏行业内外需求保持增长，差异化产品厚积薄发差异化产品厚积薄发。碳中和背景及光伏的成本优势共同驱动光伏新增装机

5、需求，光伏行业进入快速发展期。公司在欧洲分布式光伏市场布局多年，差异化产品黑组件凭借高颜值占有较高的市场份额，形成了独特的竞争优势及壁垒。锂电下游需求稳增锂电下游需求稳增、差异化布局发展后劲十足差异化布局发展后劲十足。公司锂电池业务产品主要聚焦于电动二轮车、便携式储能、电动工具等小动力市场。电动二轮车新国标升级换代需求稳增、便携式储能应用领域拓展。公司投资扩产 18650和 21700 圆柱形电池丰富产品线，在小动力市场保持强劲的产品竞争力。磁性材料龙头地位稳固，器件下游应用领域扩宽磁性材料龙头地位稳固，器件下游应用领域扩宽公司在磁性材料行业继续保持龙头地位，下游应用领域扩宽，传统业务公司在磁

6、性材料行业继续保持龙头地位，下游应用领域扩宽，传统业务增长稳健增长稳健。深耕磁材四十余年，公司在磁性材料领域永磁、软磁两个板块公公司司深深度度报报告告公公司司报报告告电电力力及及公公用用事事业业证券研究报告证券研究报告 公司深度报告长城证券 2请参考最后一页评级说明及重要声明龙头地位稳固。同时，公司还横向拓展了金属磁粉芯、复合永磁、复合软磁、纳米晶材料等材料体系，纵向延伸布局了磁性器件。目前公司布局的器件产品包括电感、环形器/隔离器、振动器件等。振动器件业务相对稳定，下游覆盖安卓各品牌手机厂商。电感方面，公司着力于一体成型电感、叠层电感、薄膜电感等多品类布局。扩产落地、高速增长可期，创新研发、