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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 制导控制核心标的 北方导航(600435)核心保军单位核心保军单位，掌握制导核心技术掌握制导核心技术 北方导航是中国兵器工业集团下属重要保军单位，产品以“导航控制和弹药信息化技术”为主，是首家军工资产整体上市的企业。2022 年中报披露，公司主要产品是导航控制、弹药信息化系统、短波电台和卫星通信系统、军用电连接器等领域的整机和核心部件。2021 年年报显示，2021 年公司完成多型号制导控制系统、探测系统的研制任务，具备了先进的制导控制系统、探测控制系统、XX 无人系统研制能力。2022 年中报显示，今年上半年，北方导航在环境控制、卫星与地面通信、电连接

2、器领域强化科研投入和自主研发，主动对接总体单位研制需求，环控系统开展 X 型样机研制；通信电台系列，先后中标 XX 某项目和 XX 某设备任务。连接器系列完成 16 种定制和 85 种拓展产品的设计和开发。研发方面，制导控制系列、探测控制与无人巡飞系列，紧跟总体单位研制步伐，按期保质交付科研产品。核心使命是推动核心使命是推动武器装备信息化发展武器装备信息化发展 北方导航官网披露的“公司概况”显示，北方导航的核心使命是坚持武器装备信息化发展方向，构建产研一体、专业鲜明、技术水平高的兵器集团导航与控制产品、环控产品、军民两用无人平台等高新技术产品的产业化基地以及军用通讯设备、军用电连接器科研生产基

3、地；大力发展制导火箭武器系统，发展智能化弹药，支撑兵器集团弹药领域转型升级。火箭弹是兵器工业集团生产的重要武器装备。作为常规威慑性武器，火箭弹的任务是打击陆战场上敌方战役战术纵深内的重要固定目标，配备特定的制导系统后也可获得对时敏目标的打击能力，一定程度上有取代战役战术导弹的趋势。其特点是成本较低、便于大量使用和快速发射“既能打得远、打得准，还能打得起”。对火箭弹来说，提高射程、打击精度以及毁伤威力已经成为主要发展趋势。制导组件是火箭弹的核心部件。在火箭弹由简易制导向全程制导提升过程中，制导组件发挥了重要作用。剥离剥离亏损资产轻装上阵，亏损资产轻装上阵，期权激励期权激励保驾护航保驾护航 202

4、2 年，公司将直接或间接持有的北方专用车100%股权全部转让，剥离后公司进一步聚焦主业，同时减少了对上市公司业绩拖累。2020 年公司发布股票期权激励计划，向 108 人授予了 2959.22 万份股票期权，行权条件为以 2019 年为基准，2021-2023 年营收复合增长率分别不低于 10%、10.5%、11%，EOE 均不低于 11%，且营收和 EOE 均不低于对标企业 75 分位值或同行业平均水平。行权价格 8.59 元/股。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：10.47 Table_Basedata 股票代码股

5、票代码：600435 52 周最高价/最低价：10.99/6.88 总市值总市值(亿亿)155.93 自由流通市值(亿)155.93 自由流通股数(百万)1,489.32 Table_Pic 分析师：陆洲分析师：陆洲 邮箱： SAC NO：S1120520110001 联系电话：-32%-25%-18%-11%-3%4%2021/122022/032022/062022/092022/12相对股价%北方导航沪深300Table_Date 2022 年 12 月 06 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2

6、 子公司中兵子公司中兵通信通信和中兵航联和中兵航联 公司控股子公司中兵通信（持股 48.44%）是目前兵器工业集团唯一军用通信产品生产的企业，主营产品包括超短波通信设备、卫星通信设备、弹载数据链等，广泛应用于各军种以及航空、航天、航海等领域。在超短波通信设备领域，公司处于国内领导地位，多款超短波通信设备已成为国内地空通信的重要装备，市场占有率达 60%左右；在卫星通信设备领域，公司研制出我军第一款 UHF 频段卫星通信机载站、第一款 Ka/Ku 双频段卫星通信机载站等通信装备，是国内重要军用卫星通信设备生产商；弹载数据链为公司 2020 年拓展的新品类，主要为满足某客户武器弹药智能化的需求，后