《半导体行业复盘篇：2019~2021年十倍股成因盘点站在新科技牛市起点-221204（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《半导体行业复盘篇：2019~2021年十倍股成因盘点站在新科技牛市起点-221204（32页）.pdf（32页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、2022年12月4日站在新科技牛市起点行业评级：看好分析师陈杭邮箱电话18616115287证书编号S1230522110004证券研究报告复盘篇：2019-2021年十倍股成因盘点金山办公涨3倍2019-2021年20只科技十倍股大盘点2数据来源：wind，浙商证券研究所 5G设备 5G基站 5G PCB 信创操作系统 消费电子 科创板开市5G前周期5G创新周期+信创国产替代华为备胎华为受限中芯受限涨价缺货东方通信涨11倍诚迈科技涨18倍中国软件涨7倍北方华创涨12倍华为实体清单5G基建5G应用量价齐升俄乌战争疫情库存消化创新放缓+全球供应链重塑库存消化+全球需求疲软芯片法案锦浪科技涨40倍

2、阳光电源涨37倍卓胜微涨11倍武汉凡谷涨9倍沪电股份涨10倍韦尔股份涨12倍南大光电涨14倍晶丰明源涨9.5倍富满微涨16倍闻泰科技涨9倍新易盛涨9.5倍星期六涨9倍中科创达涨7倍中孚信息涨7倍全志科技涨7.5倍宝信软件涨7倍凤凰光学涨8倍国科微涨11倍北京君正涨11倍晶方科技涨10倍长川科技涨10倍石英股份涨20倍圣邦股份涨18倍2019Q12020Q32020Q12021Q32021Q1科创板开市2022Q4天下秀涨8倍歌尔股份涨9倍立讯精密涨8倍蓝思科技涨7倍小米集团涨3倍中芯国际涨7倍紫光国微涨8倍拓荆科技涨近3倍芒果超媒涨5倍恒生电子涨4倍信创发力士兰微涨9倍注：十倍股以区间最高价达

3、到最低价10倍以上为标准，卓胜微、锦浪科技、拓荆科技涨幅剔除新股影响因素中芯国际实体清单中芯国际上市2018Q3科创板爆发ZVdYrUsYcVrVsRbRbPbRnPoOtRmOiNpOsQeRmMrO9PqQzQNZmPmRxNnRoN添加标题95%核心观点3核心观点：复盘2018Q3到2021Q3的三年科技大牛市，在研究了20只十倍股后，我们发现了其背后的三大驱动力：1）国产替代：按照阶段和具体科技属性，又可以分为四大类国产化1.0：2019年以信创软件（操作系统）和芯片设计（数字芯片、模拟芯片）几大类为主国产化2.0：2020年以晶圆代工和周边产业链，主要以中芯国际、封测链、设备链为主国

4、产化3.0：2021年以晶圆厂上游的半导体设备和材料链为主，比如前道核心设备和黄光区芯片材料国产化4.0：2022年以零部件和EDA为主，进入到国产链条的深水区，最底层的替代2）创新周期：5G创新前周期：2018年底启动的以基站和基站产业链为主导的基础建设前周期5G创新后周期：2019年启动的以5G智能手机产业链的升级换代+含硅量提升为主导的行情电动化与智能化：2020年末启动以功率半导体、车规级芯片、第三代半导体为主导的新能源芯片行情3）价格周期：2020Q4开启的涨价缺货潮，直接导致了2021年Q1全板块的利润暴增，出现了一批以产能为王+量价齐升逻辑主导的价格周期行情。数据来源：wind，

5、浙商证券研究所添加标题95%复盘要点41、阶段一（2018Q3-2019Q1）5G前周期5G建设前周期：以主设备、基站、及其元器件产业链为主的基建周期，主要受益标的以主设备商和线路板等，其中东方通信最大涨幅10倍。5G通信行业呈强行业，强个股，分化个股。（中信）通信指数、电子指数、计算机指数最大涨幅分别为61.5%、51.7%、63.7%。2、阶段二（2019年Q1-2019Q3）5G后周期+信创操作系统5G后周期+信创操作系统：5G基站前周期和应用后周期直接大幅提升含硅量，消费电子芯片/射频芯片/通信芯片呈现强创新周期属性。另外，中兴事件后，美国对华科技封锁步步紧逼，信创掀起一轮高潮，国产操

6、作系统率先崛起，电子紧随其后，表现为强行业，强个股，分化个股。（中信）计算机、电子、通信指数最大涨幅分别为57%、46%、50%。3、2019Q3-2020年Q3：硬科技波澜壮阔美国对华科技限制步步紧逼，迫使以华为备胎链为代表的国产替代崛起。此阶段以估值提升为主，业绩提升为辅，电子板块呈现强行业，强个股，强个股。（中信）电子指数、计算机指数、通信指数最大涨幅分别为74.2%、59.1%、38.2%。4、2020Q3-2021Q1：华为受限受益股电子指数和估值虽跌，但是华为受限导致原华为市场份额被其他公司逐步吸收，带来结构性牛市。阳光电源和小米集团最大涨幅分别为37倍和3倍。电子行业呈现负 行业