臻镭科技-特种射频芯片核心供应商-221205（31页）.pdf

《臻镭科技-特种射频芯片核心供应商-221205（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《臻镭科技-特种射频芯片核心供应商-221205（31页）.pdf（31页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 1 Ta公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 臻镭科技（臻镭科技（688270）电子 特种射频芯片核心供应商特种射频芯片核心供应商 投资要点：投资要点：臻镭科技射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC产品技术国内领先，产品毛利率较高，并且客户结构不断优化。随着技术水平的不断提升以及客户结构的优化，公司营收及盈利水平有望进一步提升。营收稳步增长，产品毛利率高营收稳步增长，产品毛利率高 公司产品主要包括终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等，已广泛应用于军用领域，并逐步拓展至民用领域。2022年前三季度，公司营收1.49亿元，同比增长49.02%

2、；归母净利润0.71亿元，同比增长72.85%。公司产品毛利率较高，2021年，射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC板块与电源管理芯片板块产品毛利率分别为94.90%/89.01%。射频收发芯片及高速高精度射频收发芯片及高速高精度ADC/DACADC/DAC国内技术领先国内技术领先 2022年上半年，公司开展4款射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC的研制工作，实现3款射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC的定型量产。公司研发的四通道可多芯片同步的ADC、四通道高线性DAC、低功耗时钟分配芯片实现量产，多项产品性能比肩国际龙头公司。产业背景深厚，研发能力强产业背景深厚，研发能力强 公司核心技

3、术人员为领域内领军人物，工作经验丰富；公司研发人员教育程度高，硕博研究生占比达到50%以上；2022年上半年，研发投入占营收比例28.04%，占比较高。公司现有8个在研项目，累计投入0.92亿元；较高的研发投入有利于构成公司技术护城河。盈利盈利预测、估值与评级预测、估值与评级 我们预计公司2022-2024年营业收入分别为2.59/3.62/4.77亿元，同比增长35.79%/39.73%/31.87%，三年CAGR为35.76%；归母净利润1.39/1.96/2.60亿元，同 比 增 长 40.97%/40.96%/32.42%，三 年 CAGR 为 38.06%，EPS 为1.28/1.8

4、0/2.38元/股，现价对应PE分别为96x/68x/51x。鉴于公司高速高精度ADC/DAC芯片技术先进、产品覆盖范围广，结合相对估值法，给予公司2023年72倍PE，对应目标价129.49元，给予“增持”评级。风险风险提示：提示：行业不及预期风险、行业竞争加剧风险、研发不及预期风险。Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值财务数据和估值 20202020 20212021 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入（百万元）152 191 259 362 477 增长率（%）174.35%25.28%35.

5、79%39.73%31.87%EBITDA（百万元）80 103 143 199 263 归母净利润（百万元）77 99 139 196 260 增长率（%）1,738.23%28.48%40.97%40.96%32.42%EPS（元/股）0.70 0.91 1.28 1.80 2.38 市盈率（P/E）173.87 135.34 96.01 68.11 51.43 市净率（P/B）36.98 29.05 22.84 17.55 13.44 EV/EBITDA 164.11 127.71 91.29 64.85 48.65 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2022

6、年 12 月 02 日收盘价 证券研究报告 2022 年 12 月 05 日 投资投资评级评级：行行 业：业：半导体半导体 投资建议：投资建议：增持增持 当前价格：当前价格：122.49 元 目标价格：目标价格：129.49 元 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）109.21/24.99 流通 A 股市值（百万元）3060.99 每股净资产（元）18.66 资产负债率（%）2.96 一年内最高/最低（元）148.30/46.77 股价相对走势股价相对走势 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001 邮箱： 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱