电动车行业投资策略：汽车电动化趋势延续电池新技术即将产业化-221204（31页）.pdf

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1、电力设备电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/31 电力设备电力设备 2022 年 12 月 04 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 大储户储两翼齐飞，全球储能齐放量 行业投资策略-2022.11.23 汽车电动化趋势延续，电池新技术即将产业化电动车行业2023年度投资策略-2022.11.20 瓶颈环节解决，终端需求有望快速增长光伏行业 2023 年度投资策略-2022.11.12 汽汽车电动化趋势延续，电池新技术即将产业化车电动化趋势延续，电池新技术即将产业化 电动车电动车行业投资策略行业投资策略 殷晟路（分析师）殷晟路（分析

2、师） 证书编号：S0790522080001 新车型密集交付有望推动新车型密集交付有望推动 2023 年新能源车延续高景气度年新能源车延续高景气度 2022Q3 新能源车销量再创新高，其中国内新能源车销量 196.7 万辆，同比+107.1%，欧洲 28 国销量 57.1 万辆，同比+4%，美国销量销量 24.9 万辆，同比+53.3%。我们预计 2022 年全年国内新能源车销量有望超过 680 万辆，欧洲全年销量有望达到 245 万辆，美国全年销量有望达到 105 万辆，同时 2022 年下半年开始国内国际主流品牌的电动车新车型开始密集推出，电动车销量有望延续高景气度，未来几年渗透率有望快速

3、提升。我们预计到 2025 年动力+储能电池需求量有望接近 2000GWh。产业链利润分化，龙头盈利能力优势凸显产业链利润分化，龙头盈利能力优势凸显 电池电池环节：环节：从 Q2 建立顺价机制后毛利率开始明显修复，Q3 保持稳健，随着电池厂产业链一体化布局完善以及部分企业锂资源的产能释放，2023 年有望进一步提升；正极正极：2022 年下半年碳酸锂库存收益有所下降，铁锂正极材料 2023 年预计即将进入产能过剩期，龙头企业竞相布局磷酸锰铁锂新赛道；负极负极：2022 年下半年负极扩产项目众多叠加负极厂商一体化程度提升，石墨化供需紧张缓解，加工费进入下跌通道；隔膜隔膜：供需有望延续紧平衡，20

4、22 年上半年国内隔膜市场格局稳定，龙头恩捷股份市占率达 46%，CR3 达 69%，龙头公司竞争地位稳固；电解液电解液：大量产能释放价格下跌压缩单吨净利，龙头依靠一体化布局形成盈利能力的领先。建议关注盈利边际改善的电池环节：建议关注盈利边际改善的电池环节：受益标的宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、珠海冠宇、国轩高科、派能科技、蔚蓝锂芯、孚能科技、鹏辉能源；建议建议关注各环节龙头企业：关注各环节龙头企业：受益标的宁德时代、德方纳米、恩捷股份、天赐材料、璞泰来；建议关注供给有望延续紧平衡的隔膜环节：建议关注供给有望延续紧平衡的隔膜环节：受益标的恩捷股份、星源材质。钠电及钠电及 PET 复合铜箔

5、进入产业化元年复合铜箔进入产业化元年 钠离子电池在量产成本、安全性、放电倍率上有优势，2023 年有望进入产业化，BOM 成本有望降低至 0.6 元/Wh，同时承接锂电池成熟产业链有望迅速放量，考虑电动二轮车、A00 级电动车、表后储能三大市场用量 2025 年需求量有望达到30GWh。而复合铜箔相比较于传统集流体具备（1）安全性强；（2）能量密度边际提升；（3）规模化后具备成本优势，性价比突出，目前处于 0-1 的产业化初期，2023 奶牛产业化放量确定性强。风险提示：风险提示：政策变动风险，原材料价格上涨风险，行业竞争加剧风险。-48%-36%-24%-12%0%12%2021-11202

6、2-032022-07电力设备沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业投资策略行业投资策略 行业研究行业研究 行业投资策略行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/31 目目 录录 1、新能源车：新车型密集交付 2023 年有望维持高景气度.4 1.1、国内：新能源车销量维持高景气，预计全年销量超过 680 万辆.4 1.2、欧洲：4 月-8 月汽车供应链受到影响，全年预计销量 245 万辆.8 1.3、美国：电动化进程加速，全年电动车预计销量 105 万辆.11 1.4、电池需求：装机量维持高景气区间.13 2、电池盈利稳健，龙头企