纽威数控：产品线齐全的数控机床龙头加速拓展新能源&海外市场-20221130（27页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/27 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 纽威数控（688697）产品线齐全的数控机床龙头，加速拓展新能产品线齐全的数控机床龙头，加速拓展新能源源&海外市场海外市场 2022 年年 11 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 朱贝贝朱贝贝 执业证书：S0600520090001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)23.49 一年最低/最高价 10.32/27.36 市净率(倍)5.

2、68 流通 A 股市值(百万元)1,822.43 总市值(百万元)7,673.40 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.14 资产负债率(%,LF)55.07 总股本(百万股)326.67 流通 A 股(百万股)77.58 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）1,713 1,975 2,511 2,978 同比 47%15%27%19%归属母公司净利润（百万元）169 271 354 435 同比 62%61%31%23%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.52 0.83 1

3、.08 1.33 P/E（现价&最新股本摊薄）45.53 28.33 21.67 17.63 Table_Tag 关键词：关键词：#产能扩张产能扩张 Table_Summary 投资要点投资要点 产品线齐全的数控机床综合龙头产品线齐全的数控机床综合龙头 纽威数控成立于 2007 年，脱胎于纽威集团机床设计研究院，主要从事中高档数控机床的研发和生产。背靠集团深厚资源，公司实现快速发展，2017-2021 年营收和归母净利润 CAGR 分别达 28%和 68%，销售净利率从 2017 年的 3.3%提升至 2022Q1-Q3 的 14.1%，规模效应明显。公司现有大型加工中心、立式和卧式数控机床等

4、 200 多种型号，并广泛应用于新能源汽车、风电等行业，成为国内产品线最为齐全的数控机床龙头之一。近年新能源和航空航天等领域对大型机床需求增加，公司高毛利的大型加工中心收入占比逐步提升。国之重器大而不强，政策频出国之重器大而不强，政策频出助力助力发展发展 国内机床年产值达千亿规模，是全球最大市场国内机床年产值达千亿规模，是全球最大市场，正处于向中高档机床国产化的转型阶段。从竞争格局来看，外资仍占据高档市场，但近年来国产机床龙头已逐步跻身市场前列，行业集中度和国产化率持续提升。机床作为国之重器，近期政策频出助力发展。机床作为国之重器，近期政策频出助力发展。1）行业专项政策：首批机床 ETF 发行

5、；首个中国主导的机床数控系统国标发布。2）制造业扶持政策：高新技术企业在 2022Q4 购置设备享受税收减免；人行设立 2000 亿元以上的设备更新改造专项再贷款；总书记在二十大报告强调制造强国和自主可控，11 月 21 日三部门联合印发通知再次印证对机床与高端制造的重视。募投产能逐步释放，募投产能逐步释放，迅速迅速拓展新能源拓展新能源&海外业务海外业务 1）加速拓展需求快速扩张的新能源行业。）加速拓展需求快速扩张的新能源行业。公司机床种类丰富且性能优异，在大型化方面也领先国内同行，在拓展新能源车和风电领域具有优势。一方面，新能源车和风机所需零部件数量众多，需要多种机床进行加工；另一方面，一体

6、化压铸和风机大型化趋势下，对大型机床需求逐步增加。2)海外业务迅速拓展，销售网络覆盖全球主要国家。海外业务迅速拓展，销售网络覆盖全球主要国家。得益于纽威集团丰富的出海经验，公司已在全球四十多个国家建立了完善的销售网络。2021 年纽威海外收入占比达 12.4%，而国内同行海外收入占比约 4-6%。3）募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。）募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于 7 月 28 日正式投产，预计于 2024 年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计 2000 台，按照公司 2020 年机床平均售价约 50 万元/