力日升公司深度报告：电梯部件制造领先企业储能与电站业务打开增长空间-221129（26页）.pdf

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1、 20222022 年年 1111 月月 2929 日日 电梯部件制造领先企业，储能与电站业务打开增电梯部件制造领先企业，储能与电站业务打开增长空间长空间 同力日升同力日升（605286.SH605286.SH）公司深度报告公司深度报告 买入买入(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张涵分析师：张涵 S1050521110008 联系人：臧天律联系人：臧天律 S1050121110015 基本数据基本数据 20222022-1111-2828 当前股价（元）46 总市值（亿元）82 总股本（百万股）178 流通股本（百万股）48 52 周价格范围（元）19.16-54.36 日均成交额（百万元

2、）149.79 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、同力日升（605286）：电梯业务盈利修复，储能业务放量在即2022-11-13 电梯部件制造领先企业，电梯部件制造领先企业，收购天启鸿源切入储能收购天启鸿源切入储能赛道赛道 同力日升有限公司成立于 2003 年，于 2021 年在上交所上市，主要产品为电梯部件及电梯金属材料。2022 年 5 月，公司收购天启鸿源 51%的股权切入新能源赛道。天启鸿源业务聚焦于电化学储能系统集成和新能源电站开发业务，完成了多个风、光、储、微网领域的项目。公司向天启鸿源管理团队及核心员工授予 1000 万股股权激励，202

3、2-2024 年业绩考核目标分别为 0.8 亿元/1.5 亿元/2.5 亿元，三年业绩目标总和为 4.8 亿元，较收购时的业绩目标 3.21 亿元有大幅增长，彰显了公司对天启鸿源未来发展的信心。电梯部件行业蕴含增长空间，公司电梯部件行业蕴含增长空间，公司产品种类齐全产品种类齐全 2021 年以来，电梯行业受宏观经济增长放缓及房地产调控政策影响发展趋缓，但仍蕴含着极大的增长潜力。当前我国人均电梯保有量较低+老小区加装电梯的需求增大+存量旧梯改造空间巨大，公司深耕电梯部件制造，产品种类齐全，是行业内产品线最为丰富的企业之一。新能源电站与储能：下游需求旺盛，公司经验丰新能源电站与储能：下游需求旺盛，

4、公司经验丰富技术领先富技术领先 天启鸿源团队底蕴深厚，多具有中广核、北控清洁能源等行业龙头背景，具备丰富的行业经验，在手订单丰富。公司推出的天启 AI 智能储存模块产品，在组串式系统方案之上，在每个储能集装箱内部配置了独立的 pack 级 AI 控制模块。与与目前行业通行方案相比，公司减少了系统的维护成本，大幅目前行业通行方案相比，公司减少了系统的维护成本，大幅度了提升系统的循环寿命度了提升系统的循环寿命，先发优势明显，产品技术领先。目前公司二代产品已经通过全部测试与认证并向市场推出，我们认为，随着未来储能电站经济性改善，电芯性能管理将会继续向精细化管理方向发展，而公司的产品先发优势明显，技术

5、领先，未来有望获得较高溢价。收购之后协同效应可期，有望助传统业务切入新能源，打开天启用户侧业务空间。盈利预测盈利预测 预测公司 2022-2024 年收入分别为 33.6、72.2、109.7 亿元，EPS 分别为 1.16、2.18、3.23 元，当前股价对应 PE 分别为 39、21、14 倍，维持“买入”投资评级。-60-40-2002040(%)同力日升沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 风险提示风险提示 天启鸿源业绩不及预期风险，疫情反复风险，储能下游需求不及预期风险，原材料价格上涨风

6、险等。预测指标预测指标 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）2,296 3,360 7,222 10,965 增长率（增长率（%）31.2%46.4%114.9%51.8%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）151 207 389 574 增长率（增长率（%）2.5%37.1%88.1%47.7%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.90 1.16 2.18 3.23 ROEROE（%）10.2%12.3%17.4%18.6%资料来源：Wind，华鑫证券研究 XX9UuZoUdUpXsR6McM8Oo