大储行业深度报告：征程万里风正劲奋楫扬帆破浪行-20221129（58页）.pdf

《大储行业深度报告：征程万里风正劲奋楫扬帆破浪行-20221129（58页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《大储行业深度报告：征程万里风正劲奋楫扬帆破浪行-20221129（58页）.pdf（58页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、有 征程万里风正劲，奋楫扬帆破浪行 Table_CoverStock 大储行业深度报告 Table_ReportDate2022 年 11 月 29 日 武浩 电新行业首席分析师 曾一赟 电新行业研究助理 S1500520090001 010-83326711 15919166181 Table_CoverReportList 相关研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业深度报告 Table_StockAndRank 电力设备电力设备 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 武浩 电新行业首席分析师

2、 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 曾一赟 电新行业研究助理 联系电话：15919166181 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 征程万里风正劲，奋楫扬帆破浪行征程万里风正劲，奋楫扬帆破浪行 Table_ReportDate 2022 年 11 月 29 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 新型电力系统建设推进，大储黄金赛道正起步。新型电力系统建设推进，大储黄金赛道正起步。全球各国落地“双碳”战

3、略规划，能源转型迎来关键节点，随着新能源发电/装机占比提升，新型电力系统建设加速推进。储能可以解决新能源发展带来的系统问题：发/用电的时间错配、优化电能质量，保障电网安全。因此储能在电力系统中具有刚性需求。从储能类型来看，抽水蓄能目前为储能主体，但电化学储能具有性能优势，更适合新型电力系统，而且受益新能源车产业链快速发展，因此电化学储能为当下最优解。我国新型储能 2021 年累计装机5.73GW，同比增长 75%，但储能占风光总装机的比例仅为 0.9%，渗透率较低，大储是我国主要储能类型，主要应用在电源侧、电网侧，大储的黄金赛道正起步，未来市场空间广阔。国内大储整体经济性承压，独立储能有望走出

4、商业模式国内大储整体经济性承压，独立储能有望走出商业模式。大储经济性是发展的核心，我们测算了各个应用场景的储能收益率：1）风光配储是政策强配压力下的新能源成本项风光配储是政策强配压力下的新能源成本项。目前全国新能源消纳压力呈现区域分化的态势，配储比例一般为 10-20%，风光配储收益模式单一，来自于提升消纳率，增加发电并网收入。我们测算得到风光配储整体拉低风光项目IRR接近1.1pct。共享储能成为新能源配储的折中方案，我们测算得到租赁共享储能的情况下，风电项目 IRR 下降0.1pct，光伏项目下降 0.9pct 2）工商业储能的峰谷价差敏感性高，关注相关政策落地工商业储能的峰谷价差敏感性高

5、，关注相关政策落地。工商业储能的收益模式为峰谷价差套利和增加光伏自用比例，我们测算工商业储能的内部收益率为 5.3%。工商业储能对峰谷价差的敏感性极高，扩大峰谷价差可以有效刺激工商业储能积极性：峰谷价差提升5pct，IRR提升约 4.1pct。3）调频储能的经济性不稳定，先发者受益调频储能的经济性不稳定，先发者受益。调频储能的收益主要来自容量补偿和里程补偿，其中政策决定容量补偿，市场格局决定里程补偿：里程补偿的核心在于里程出清价格和K值，里程出清价格由调频市场需求以及参与企业决定，K 值的数值由机组在整个调频市场的相对位置决定。我们测算得到调频储能的收益率有望达到 8.2%。调频储能内部收益率

6、对K值、里程价格敏感性极高，市场先发者受益。目前新市场逐步开启，未来关注完善市场的相关政策落地。4）独立储能的收益模式多元化，投资积极性增加独立储能的收益模式多元化，投资积极性增加。目前独立储能已实行的多种收益模式，我们测算得到独立储能的收益率为 6.7%，单位装机投资下降 0.1 元/Wh，内部收益率增加约 4pct；调峰服务价格上升 0.05元/kWh，IRR提升约4pct；容量租赁价格提升 30元/KW*年，IRR提升约 3pct。商业模式推动下独立储能投资积极性显著提升，独立储能整体大型化发展。国内大储未来增长可期，明年或为国内大储未来增长可期，明年或为高增高增启动元年启动元年。1）政