统联精密-研发铸就高速成长精密零部件新星升起-221128（29页）.pdf

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1、证券研究报告公司深度研究电子元器件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/29 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 统联精密（688210）研发铸就高速成长，精密零部件新星升起研发铸就高速成长，精密零部件新星升起 2022 年年 11 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 研究助理研究助理 金晶金晶 执业证书：S0600122090062 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)24.25 一年最低/最高价 19.18/52.80 市净率(倍)2.30 流通 A 股市值(百万元)579.34 总市值(百万

2、元)2,716.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.53 资产负债率(%,LF)27.23 总股本(百万股)112.00 流通 A 股(百万股)23.89 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）355 518 814 1,223 同比 5%46%57%50%归属母公司净利润（百万元）47 98 144 236 同比-31%106%47%64%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.42 0.87 1.28 2.11 P/E（现价&最新股本摊薄）57.25 27.75 18.

3、88 11.49 Table_Tag 关键词：关键词：#产能扩张产能扩张#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 公司是国内公司是国内 MIM 企业第一梯队，核心竞争力是持续成长的保障。企业第一梯队，核心竞争力是持续成长的保障。公司深耕 MIM 领域，产品主要应用于平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费类电子领域，同时业务逐步向其他制造工艺如精密注塑、激光加工、CNC 等加工工艺进行拓展，22H1 公司整体营收/归母净利润同比增速 41%/91%，公司核心管理团队技术实力过硬，研发创造价值的理念深耕大客户各类产品线，“正”字文化凸显企业坚定

4、踏实价值观。MIM 基本盘大有可为，消费电子、汽车、医疗器械多领域前景广阔。基本盘大有可为，消费电子、汽车、医疗器械多领域前景广阔。根据机构数据预测，预计 2026 年全球 MIM 市场空间将达到 52.6 亿美元，2021-2026 年 CAGR 为 8.5%，中国 2026 年 MIM 市场规模将达到141.4 亿元。消费电子领域欧盟要求从 2024 年底开始，所有便携式电子设备充电接口均采用Type C接口，预计苹果将有更多的产品线转用Type C 接口，其中 iPhone 有望成为最主要的 MIM 增量点，智能可穿戴设备及折叠屏手机带来空间增量，汽车、医疗器械等多领域随着轻量化、复杂度

5、提升，MIM 渗透率有望进一步提升。公司公司 MIM 全流程竞争力优势显著，定位精密零部件不断拓展精密加工全流程竞争力优势显著，定位精密零部件不断拓展精密加工能力边界。能力边界。MIM 制造工艺流程较长，公司从喂料、模具、自动化等全流程进行自主研发，以工艺创新实现技术解决方案的突破。围绕客户需求，公司通过不断向客户证明自身全方面技术方案解决能力，以工艺创新为契机，切入激光切割、CNC、精密注塑等精密加工业务，打造全工艺产品组合，完成多元化协同，不断做深做透大客户。考虑公司在 MIM及其他精密件工艺的技术优势及多维度拓展方向（老客户新产品、新客户老产品、新客户新产品），公司业绩有望保持快速成长势

6、头。盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：我们预测公司 2022-2024 年归母净利润分别为0.9、1.4、2.3 亿元，可比公司长盈精密、精研科技、福立旺、东睦股份（国内领先的精密结构件厂商）、立讯精密（果链重点企业）22-24 PE为 64/18/13 倍，公司当前市值对应 PE 分别为 28/19/12 倍，公司未来三年营收、净利润有望保持 50%以上增速，我们给予公司 23 年 30 倍 PE，对应目标市值 43 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：大客户订单不及预期；核心喂料环节外购依赖度高；新建产能投产不及预期 -52%-47%-42%-37%-32%-27%-