【研报】食品饮料行业产业链系列报告之一：宅经济从线上大数据梳理食饮新消费-20200212[46页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 食品饮料食品饮料 食品饮料食品饮料产业链系列报告之一产业链系列报告之一 超配超配 （维持评级） 2020 年年 02 月月 12 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 宅经济： 从线上大数据梳理食饮新宅经济： 从线上大数据梳理食饮新 消费消费 宏观环境：经济下行消费意愿未减，新人群、新趋势、新动力宏观环境：经济下行消费意愿未减，新人群、新趋势、新动力 在 GDP 整体增速放缓的背景下，居民消费信心指

2、数逆势回升，食饮品牌 抓住消费变革机会，积极进行产品和包装创新、打造个性化体验，更好 的迎合消费者的需求。从消费人群来看，银发一族网购渗透率持续攀升， 小镇青年消费升级趋势明显，Z 世代消费观念转变极具消费潜力；从产 品趋势来看，老字号品牌、网红食品和小包装产品更受消费者青睐。新 零售继续发力，各大品牌加强线下渠道的渗透，叠加 KOL 效应的持续渗 透，有望进一步推动消费升级。 深度解析：大数据复盘食饮五大行业深度解析：大数据复盘食饮五大行业 复盘休闲食品、保健品、奶粉母婴、酒类及调味品行业发展情况和阿里 系平台电商全网数据，其中酒类、调味品、奶粉等行业表现积极，线上 增速居前，龙头品牌表现强

3、势，消费升级趋势延续提振均价。我们认为， 未来休闲食品行业集中度仍将稳步提升，三巨头继续领跑；保健品在行 业监管趋严直销渠道销量承压明显，电商渠道有望延续高增；奶粉行业 呈现出“内资向上，外资向下” ，内资品牌更具竞争优势，预计产品细分 化趋势愈加凸显；白酒在消费新时代积极拥抱电商渠道，线上增长空间 广阔；调味品量价双增持续扩容，呈现高端化和复合化的特点。 未来趋势：新锐品牌蓄力而起，新营销未来趋势：新锐品牌蓄力而起，新营销+新技术助力新技术助力 新消费人群崛起拓宽行业细分赛道，新锐品牌承接品类红利不断涌现， 以差异化产品直击消费痛点，并依托新营销和新技术双向助力品牌破局。 1）新营销：高适配

4、渠道切入市场，并逐步打通全渠道实现对消费者的进 一步触达；同时，借力创新设计和跨界营销等手段保持品牌活力。2）新 技术：随着 5G 时代的到来，技术进步继续赋能线下零售场景升级，而 线上直播电商模式提升消费者购物体验，提高消费转化率，加快流量变 现，在技术加持之下将迎来更好的机遇。 投资建议投资建议 推荐三只松鼠、汤臣倍健、贵州茅台、重庆啤酒、伊利股份、千禾味业。 风险提示：风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧，疫情安全问题 重重点公司盈利预测及投资评级点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元

5、） （百万元）（百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 300783 三只松鼠 增持 59.51 239 0.65 0.80 91.6 74.4 300146 汤臣倍健 买入 18.20 288 -0.23 0.84 -79.1 21.7 600519 贵州茅台 买入 1066.49 13,397 32.82 38.70 32.5 27.6 600132 重庆啤酒 买入 49.60 240 1.29 1.18 38.4 42.0 600887 伊利股份 买入 30.17 1,839 1.18 1.30 25.6 23.2 603027 千禾味业 买入 21.47 100 0.

6、50 0.64 42.9 33.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 食品饮料 2020 年 2 月行业投资策略：疫情 期优选龙头， 静待春暖花开 2020-02-10 食品饮料行业快评：短期食品避险，疫情冲 击后择优名酒 2020-02-04 食品饮料 2020 年 1 月投资策略：酒企稳中 求进,食品可圈可点 2020-01-08 2020 年食品饮料投资策略： 十年复盘再看牛 股，优选龙头成长赛道 2019-12-09 理性升级， 智慧转型2018 线上食饮消费 白皮书 2019-03-06 证券分析师：陈梦瑶证券分析师：陈梦瑶 电话： 18520