机床行业专题报告：工业母机国之重器国产替代势在必行-221121（28页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 11 月月 21 日日 强于大市强于大市(维持维持)证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究 机械设备机械设备 机床行业专题报告机床行业专题报告 工业母机国之重器，国产替代势在必行工业母机国之重器，国产替代势在必行 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：王宁 电话：021-58351893 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 股票家数 395 行业总市值（亿元）31,048.

2、36 流通市值（亿元）30,101.83 行业市盈率TTM 31.2 沪深 300市盈率TTM 11.0 相关研究相关研究 Table_Report 1.通用设备行业专题报告：制造业景气度边际改善，重视通用设备投资机会 (2022-10-30)2.机械行业 2022Q2基金持仓分析：机械细分板块持仓结构性分化 (2022-08-01)3.机械行业 2022年中期策略：聚焦大新能源领域，布局景气与低估值赛道 (2022-06-18)4.工业刀具行业报告：存量与增量进口替代，国产刀具成长空间广阔 (2022-04-11)5.机械行业 2022年投资策略：继续聚焦大新能源领域，布局高景气赛道 (20

3、21-12-06)地位：工业母机，国之重器。地位：工业母机，国之重器。2021年 8月 19日，国资委召开扩大会议，首次提及工业母机，并强调针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等领域加强关键核心技术攻关，工业母机位于首位，体现出工业母机的重要性以及国家层面的重视。机床是一切工业制造的基础设备，故被称为“工业母机”；其中，数控金属切削机床是机床行业最重要的分支。格局：中国机床产业大而不强，行业集中度有待提高。格局：中国机床产业大而不强，行业集中度有待提高。中国是全球第一大机床产销国，2021年消费额约 1704亿元，全球占比 33.6%；产值约 1574亿元，全球占比 30.8%。中国由于

4、机床行业发展较晚，目前呈现为大而不强的产业格局。在金属切削机床领域，2021 年进口额约 312 亿人民币，进口依赖度约为35.3%，高档数控机床尤其依赖进口，根据前瞻研究院统计数据，2018年我国高档数控机床国产化率仅约 6%。国内机床生产企业规模偏小，行业集中度有待提高，2020 年金属切削机床上市公司 CR5 不足 9%。需求：更新周期叠加新增需求，机床行业持续高景气度。需求：更新周期叠加新增需求，机床行业持续高景气度。数控机床的更新周期约为 10年，中国机床消费的上一轮高峰期为 2010-2014年，以 10年为更新周期计算，中国机床消费已在 2020年前后进入更新替换周期，2021年

5、中国机床消费约 1704 亿人民币，同比大幅增长 22.6%。从工业库存周期来看，我国或将于 2023 年下半年进入主动补库存阶段，将拉动机床等生产设备投资增长。此外，新能源汽车、风电等新兴行业的发展壮大，将持续带动数控机床的新增需求，据我们测算，仅一体化压铸工艺即可带来机床年均新增需求 22.4亿元。因此，我们认为，在更新与新增需求共振下，未来 3年机床行业仍将保持较高景气度。趋势：产业链安全不容忽视，国产替代势在必行。趋势：产业链安全不容忽视，国产替代势在必行。高档数控机床及数控系统被发达国家严格管控，禁止对外销售或完全开放功能，在我国加快建设制造强国、实现高质量发展的背景下，高档数控机床

6、“卡脖子”问题较突出。党的二十大报告两度强调保障产业链供应链安全，机床作为工业母机，在高端领域加快国产替代更显迫切，或将迎来增量政策支持。此外，以海天精工、科德数控等为代表的民营机床生产商努力开发高档数控机床，积极提升产品性能与质量，预计高档数控机床国产替代速度将加快。投资建议：投资建议：重点推荐中高端数控机床国产领军企业海天精工（601882）、纽威数控（688697）、国盛智科（688558），建议关注高端数控机床领先企业科德数控（688305）、国产数控系统龙头华中数控（300161）。风险提示：风险提示：制造业投资大幅下滑，技术迭代升级风险，零部件依赖进口风险。重点公司盈利预测与评级重