阿里巴巴-业绩提质增效盈利拐点已现-221122（17页）.pdf

《阿里巴巴-业绩提质增效盈利拐点已现-221122（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《阿里巴巴-业绩提质增效盈利拐点已现-221122（17页）.pdf（17页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告阿里巴巴-SW：业绩提质增效，盈利拐点已现主要观点：主要观点：FY2Q23 业绩业绩：收入盈利均提速，降本增效成效显收入盈利均提速，降本增效成效显阿里巴巴公布 2023 财年第二季度业绩，营业收入为 2071.76亿元，同比增长 3%，略低于彭博一致性预期的 2088.53 亿元；费用方面，研发、销售和管理费用率分别为 7%、11%和 5%，同比减少0.3pct、减少 3.6pct、增加 0.7pct；盈利能力方面，本季度公司经调整净利润和经调整 EBITA 分别为 338.2 和 361.64 亿元，录得yoy+19%和+29%，均高于市场预期，收入

2、和盈利均有显著拐点，核心商业核心商业：电商获比较优势，分部均边际向好电商获比较优势，分部均边际向好中国商业收入为 1312.22 亿元（yoy-1%），经调整 EBITA 为439.8 亿元（yoy+6%），高于一致性预期 3.3%。截至 2022 年 9 月30 日止的 12 个月，在淘宝和天猫消费超过 1 万元的消费者达到 1.24亿，留存率高达 98%，并在第十四届天猫双 11 全球狂欢节上，取得与去年持平的商品交易额表现。我们认为淘宝、淘特、点淘相对竞争对手均具备一定比较优势，随着实物网上零售额占社零比重已达历史高值 26.2%，消费者信心复苏过程有望优先推动阿里巴巴中国商业营收增长。

3、菜鸟收入为 133.67 亿元（yoy+36%），经调整 EBITA 达到 1.25亿元（yoy+140%），环比扭亏为盈，大幅超过彭博一致性预期154.8%。9 月份季度，菜鸟驿站（包括农村地区及大学等）总数超过 17 万个（yoy+20%），我们认为菜鸟围绕中国零售商业所构建的履约基础设施已具备较高的城市、农村、大学和社区渗透率，此外国际分拣中心投入数达 12 座具备较强国际物流履约解决方案提供能力，预计收入保持较高增速并持续扩大盈利能力。本地生活服务收入为 130.73 亿元（yoy+21%），经调整 EBITA为亏损 34.93 亿元（yoy+47%），经调整 EBITA 利润率为-2

4、7%，高于预期 3.7%并连续多个季度缩窄。原因为饿了么 GMV 录得正增长且 UE 持续为正，高德整体订单迅速增长，推动亏损收窄。我们认为随着饿了么 UE 模型进一步优化，高德地图凭借丰富的产品矩阵和导航行驶体验留存国庆期间的 2.2 亿用户，本地生活服务的收入和经调整 EBITA 利润率仍有较大的调整空间。云计算云计算：短期增速承压短期增速承压，评价高度领先评价高度领先云计算分部收入为 207.57 亿元（yoy+4%）环比减速，经调整EBITA 为 4.34 亿元（yoy+10%），收入不及市场预期 1.7%，经调整 EBITA 大幅超市场预期 22.5%。我们认为造成较低增速的原因包括

5、：（1）疫情造成部分项目交付延期，无法顺利完成收入确认；（2）客户对数字化、云服务的需求强烈，但受宏观环境影响投入意愿不足或存在时滞。公司三季度营收取得 3%的正增长，消费的拐点正逐渐明朗，预计公司 Q4 云计算收入将迎拐点。投资建议投资建议阿里巴巴（阿里巴巴（9988.HK）公司研究/公司深度Table_Rank投资评级：买入（投资评级：买入（维持维持）报告日期：2022-11-22收盘价（港元）73.1近 12 个月最高/最低（港元）135.4/61.5总股本（百万股）21,180流通股本（百万股）21,180流通股比例（%）100%总市值（亿港元）15,483流通市值（亿港元）15,48

6、3公司价格与恒生指数走势比较公司价格与恒生指数走势比较分析师：金荣分析师：金荣执业证书号：S0010521080002邮箱：jinBongH怀相关报告相关报告1.互联网行业双十一点评：助力实体经济，降低消费门槛 2022-11-152.公司点评:美团-W(03690.HK)22Q3前瞻:两大主业加速恢复，新业务高质量增长 2022-11-103.公司点评：分众传媒(002027.SZ)22Q3 点评：同比承压环比改 善，公 司 基 本 盘 依 旧 稳 健2022-11-014.公 司 点 评:鸿 合 科 技(002955.SZ)22Q3 点评:国内收入短期承压，盈利能力显著改善 2022-10