亨通光电-公司深度报告：光通信业务回暖改善海缆及海洋业务持续高景气-221116（32页）.pdf

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1、 公司深度报告 http:/ 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）报告日期：报告日期：2022 年年 11 月月 16 日日 目前股价 17.22 总市值（亿元）414.34 流通市值（亿元）414.34 总股本（万股）240,615 流通股本（万股）240,615 12 个月最高/最低 21.45/17.10 分析师：侯宾 S1070522080001 010-88366060 数据来源：贝格数据 光通信业务回暖改善，光通信业务回暖改善，海缆及海缆及海洋业海洋业务持续高景气务持续高景气 亨通光电亨通光电（600487）公司公司深度深度报告报告 2020A 2021A 2022E 2023

2、E 2024E 营业收入（百万元）32384 41271 48351 56441 65241 (+/-%)8.4%27.4%17.2%16.7%15.6%归母净利润（百万元）1062 1436 1865 2371 2941 (+/-%)-22.1%35.3%29.8%27.1%24.0%摊薄 EPS（元/股）0.55 0.61 0.79 1.00 1.24 PE 32 29 22 17 14 资料来源：长城证券研究院 核心观点核心观点 全球信息与能源互联解决方案服务商全球信息与能源互联解决方案服务商，行业红利带动公司业绩发展，行业红利带动公司业绩发展：公司专注通信和能源两大领域，是当前中国光纤

3、网络、电力电网领域规模最大的系统集成商与网络服务商。公司拥有全产业链垂直整合能力，股权结构稳定，子公司分工明确，管理团队技术背景深厚且经验丰富，成本管控能力优异，有望享受行业红利实现业绩加速发展。海上风电市场景气度高，公司海上风电市场景气度高，公司先发布局有望持续受益先发布局有望持续受益：全球海上风电新增装机规模占比不断提升，“双碳”目标打开海上风电发展空间，国内政策环境向好。公司制造工艺先进，迅速切入中高端海上风电产品市场，产能选址布局靠近沿海，具备先发优势，有望持续受益带动新增长。海底光缆迎来海底光缆迎来新一轮建设期，公司产品拥有核心竞争力新一轮建设期，公司产品拥有核心竞争力：近四成海底光

4、缆将进入生命周期尾期，海底光缆建设迎来新一轮建设期。此外，国内沿海省份支持政策出台，加速海洋通信产业发展。公司拥有跨洋通信网络的全产业链解决方案，是目前国内 UJ/UQJ 证书组合和认证缆型最多，唯一通过 5000 米水深国际海试的企业，技术壁垒优势深厚。光通信市场光通信市场回暖，公司回暖，公司市场竞争力强市场竞争力强：光纤光缆行业供需平衡恢复，5G布局与千兆网建设推进，云厂商资本支出增加带动光模块需求高企，光通信市场发展向好。公司产能充足且自给率高，集采中标份额名列前茅，是中国电信国家重点研发计划项目唯一提供商，市场竞争力强。智能电网智能电网建设与新兴产业需求带来新增量，公司积极切入新赛道建

5、设与新兴产业需求带来新增量，公司积极切入新赛道：双碳目标推动能源消费向电能转型，智能电网和特高压建设刺激特种电缆需求旺盛，公司积极增加研发投入，深耕特种电缆研发，寻求新增量。投资建议：投资建议：我们预测公司 2022-2024年归母净利润为 18.65/23.71/29.41亿元，当前股价对应 PE 分别为 22/17/14 倍，鉴于公司所处光电行业发展景气度高，未来业绩有望实现高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：上游原材料价格浮动风险、光纤光缆需求不及预期风险、国际贸易格局变化风险、市场竞争加剧风险。盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 分析师分析师 公公司司深深度度报报

6、告告 公公司司报报告告 通通信信 市场数据市场数据 证券研究报告证券研究报告 目录目录 1.亨通光电：全球信息与能源互联解决方案服务商，享受行业红利业绩加速发展.5 1.1 全球信息与能源解决方案服务商，光纤/光缆及海缆龙头标杆企业.5 1.2 三十载持续经营，多主业协同发展.5 1.3 依托光电缆产业垂直延伸，提供多元化综合解决方案.6 1.4 股权结构稳定，高管技术背景深厚，各子公司多元化发展.8 1.5 成本管控能力不断加强，业绩有望快速发展.10 2.海上能源：海上风电市场景气度高，公司先发布局有望持续受益.13 2.1 海上风电布局进程加速，未来市场空间广阔.13 2.2 政策扶持+