鸿合科技-乘教育信息化政策东风高职教+中小学齐头发展-221115（21页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 鸿合科技鸿合科技（002955）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 11 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/光学光电子 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 28.47 元 目标目标价格价格 39 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)233.99 流通A 股股本(百万股)185.75 A 股总市值(百万元)6,549.47 流通A 股市值(百万元)5,199.04 每股净资产(元)15.28 资产负债率(%)29.86 一年内最高/最低(元)31.89/1

2、3.85 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 鸿合科技-年报点评报告:业绩短暂承压，深入推进两个市场+两个品牌 2020-04-21 2 鸿合科技-公司点评:携手 ZOOM 强强联合，打造远程办公、数学、医疗等综合解决方案 2020-03-25 3 鸿合科技-公司点评:推出股权激励绑定核心员工，理顺利益加快发展 2019-09-10 股价股价走势走势 乘教育信息化政策东风，高职教乘教育信息化政策东风，高职教+中小学齐头发展中小学齐头

3、发展 教育信息化领军企业，教育信息化领军企业，把握行业机遇聚焦教育主业把握行业机遇聚焦教育主业 公司深耕教育信息领域 20 余年，是国内教育信息化的领军行业。公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售，坚持自主品牌策略，在国内、国际两个市场分别拥有 HiteVision 和 Newline两个自主品牌，多年积累的渠道与客户资源为公司由教育产品向教育服务的全面转型奠定基础。海外收入规模增长，受益原材料、海运价格减少盈利快速修复海外收入规模增长，受益原材料、海运价格减少盈利快速修复 2017-2021 年公司收入年公司收入 CAGR 为为 12.6%。除 2020 年

4、受疫情影响，公司整体收入呈增长趋势，2021年公司收入58.11亿元同增45.5%；22Q1-3收入36.35亿元，同减 13.6%。公司智能交互显示产品业务季节性较强，一般一季度为销售淡季，三季度为销售旺季。分地区看，海外收入规模迅速增长。分地区看，海外收入规模迅速增长。22H1 公司境外收入 14.65 亿元（占总68.4%，同比增长 21.6pct），同比增长 47.1%。2021 年以来公司利润改善明显。年以来公司利润改善明显。2021 年公司归母净利润 1.69 亿元，同增106.9%；22Q1-3 归母净利润 3.84 亿元，同增 176.1%。盈利水平提升主要系：1）智慧教育硬件

5、产品核心原材料 OC 面板价格回落，采购成本减少；2）海外自有品牌 newline 受益海运费成本减少；3）公司出口业务增长，人民币兑美元贬值对公司利润端有积极影响；4）公司中国商用业务运营主体新线科技仍处亏损状态，其于22年7月起不再纳入报表。政策驱动行业发展，海外拓展空间广阔政策驱动行业发展，海外拓展空间广阔 国家及地区层面持续出台政策推进教育信息化工程发展，教育信息化行业国家及地区层面持续出台政策推进教育信息化工程发展，教育信息化行业战略地位不断提升。战略地位不断提升。2018 年起，我国教育信息化进入 2.0 阶段，国内各项政策及发展规划的出台为行业发展提供利好环境，截至 2020 年

6、，我国国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例已连续第 9 年在 4%以上，其中教育信息化行业经费投入持续增长，行业规模与日俱增。贴息贷款投放带动需求增长，进一步刺激行业发展。贴息贷款投放带动需求增长，进一步刺激行业发展。近期国常会提出对高校、职校、实训基地等设备购置和更新改造新增贷款，央行设立设备更新改造专项再贷款，总规模额度在 2000 亿元以上。本次专项贷款投放或将带动教育信息化需求增长，带动高职教、实训教育等领域教育信息化订单增长。我国教育市场应用需求增长相对稳定，国际市场新增需求旺盛。我国教育市场应用需求增长相对稳定，国际市场新增需求旺盛。近两年我国智能交互平板出货量保持相对快速增长