食品饮料行业动态分析：糖酒会交流反馈理性的厂方和耐心的经销商-221115（15页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。糖酒会交流反馈：理性的厂方和耐心的糖酒会交流反馈：理性的厂方和耐心的经销商经销商 糖酒会观感：如预期般冷清，观察思考后仍有新发现糖酒会观感：如预期般冷清，观察思考后仍有新发现 1）经销商信心并没有想象中脆弱，名酒优势凸显。2）白酒企业管理能力普遍提升，渠道尚属良性。3）新零售对中低价格带或带来新机会。行业行业专家专家观点：普遍悲观，但仍存分歧观点：普遍悲观，但仍存分歧 1 1）盛初董事长王朝成：）盛初董事长王朝成：本轮调整为 W 型调整形态：长周期的弱调整、调整幅度更小

2、、复苏力度更弱。短期不十分悲观，长期不十分乐观。白酒行业将进入中长期的低增长阶段。估值将降低，EPS 风险不大。2 2）安徽）安徽大商大商：只要中小企业能生存，酒业业绩即能坚挺，需求拐点仍未到来。无法真实反映中秋，以 9 个月为周期，业绩预计坚挺至2023Q2。主流酒企渠道更新及估值更新：主流酒企渠道更新及估值更新：1）历史估值分位数 41%；2）相对沪深 300 及相对食饮板块，已处于 2020 年以来低点。投资建议：板块已经具备中长期配臵价值，龙头公司值得加配。投资建议：板块已经具备中长期配臵价值，龙头公司值得加配。板块急跌、预期降至冰点，行业估值回归至合理位臵，板块具备中长期配臵价值。三

3、季度业绩表现好公司在下跌后性价比凸显，如今世缘、山西汾酒、五粮液、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台等。同时，机构持仓低、调整较多标的，如金种子酒、酒鬼酒、顺鑫农业、水井坊、舍得酒业等重点关注。风险提示：风险提示：疫情影响消费场景；宏观政策变化；竞争加剧。疫情影响消费场景；宏观政策变化；竞争加剧。Tabl e_Ti t l e 2022 年年 11 月月 15 日日 食品饮料食品饮料 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级

4、 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-12.21-6.31 1.35 绝对收益绝对收益-16.70-17.82-23.56 赵国防赵国防 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120008 胡家东胡家东 报告联系人 相关报告相关报告 22Q3 基金持仓分析：整体持仓继续回升，白酒超配幅度加大 2022-10-31 周专题悲观情绪加速释放，此时或不应再恐慌 2022-10-17 专题：食品饮料行业 2022Q3 业绩分析与前瞻 2022-10-09 周专题板块悲观预期加速释放，坚守绩优标的，静待季报催化 2022-0

5、9-26 周专题节后基本面稳定，外部干扰加剧板块波动 2022-09-19 -29%-23%-17%-11%-5%1%7%13%2021-112022-032022-07食品饮料(中信)沪深300 行业动态分析/食品饮料 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.糖酒会观感糖酒会观感 1.1.糖酒会开展：一展双馆，规模创纪录糖酒会开展：一展双馆，规模创纪录 展会规模达展会规模达 26 万平方米，创造全国糖酒会办展新纪录。万平方米，创造全国糖酒会办展新纪录。以“精彩成双 大有可为”为主题的第 106 届全国糖酒

6、会经历两次延期后，于 2022.11.10-2022.11.12 在成都成功开展，成为2022 年规模最大的食品和酒类行业展会。图图 1：第第 106 届全国糖酒会集中签约仪式届全国糖酒会集中签约仪式 图图 2：首次推出全球食品创新大会首次推出全球食品创新大会 资料来源：四川新闻网，安信证券研究中心 资料来源：四川新闻网，安信证券研究中心 图图 3：首次推出中国名优酒文化节开幕首次推出中国名优酒文化节开幕 图图 4：2022 年第年第 106 届糖酒会届糖酒会 资料来源：四川新闻网，安信证券研究中心 资料来源：四川新闻网，安信证券研究中心 1.2.糖酒会观感：糖酒会观感：管控措施管控措施下，如