长光华芯-公司深度研究：国产激光芯片龙头受益于激光雷达VCSEL芯片-221115（47页）.pdf

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1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 11 月月 15 日日 公司公司研究研究 评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所 证券分析师：杨阳 S0350521120005 联系人 ：郑奇 S0350122030040 国产激光芯片龙头，国产激光芯片龙头，受益于激光雷达受益于激光雷达 VCSELVCSEL 芯片芯片 长光华芯（长光华芯（688048）公司深度研究）公司深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2022/11/14 表现 1M 3M 12M 长光华芯-4.2%-27.0%沪深 300-1.3%-9.5%-22.39%市场数据 2022/11/14

2、 当前价格（元）102.85 52 周价格区间（元）60.20-163.30 总市值（百万）13,946.46 流通市值（百万）3,211.28 总股本（万股）13,560.00 流通股本（万股）3,122.30 日均成交额（百万）170.47 近一月换手（%）59.14 投资要点：投资要点：国内半导体激光芯片龙头，国内半导体激光芯片龙头，2018-2021 年年营收营收 CAGR 达达 66.82%。长光华芯成立于 2012 年，从事半导体激光芯片的研发、设计与制造，主要产品包括高功率单管系列、高功率巴条系列、高效率 VCSEL 系列、光通信芯片系列，其中高功率单管系列和高功率巴条系列201

3、8-2021 年收入占比在 97%以上。长光华芯以高功率半导体激光芯片业务为支点，横向扩展 VCSEL 芯片和光通信芯片业务，纵向延伸开发器件、模块、直接半导体激光器产品，是国内半导体激光芯片龙头公司，半导体激光单管芯片和半导体激光巴条芯片产品技术水平全球领先。2021 年公司营业收入 4.29 亿元，归母净利润 1.15亿元，2018-2021 年营收 CAGR 达 66.82%，营业收入增速较高。高功率激光芯片高功率激光芯片业务有望受益于业务有望受益于国产化率提升，传感国产化率提升，传感器器应用拓应用拓展展VCSEL 市场空间市场空间。据长光华芯招股书，公司在高功率半导体激光芯片国内外市场

4、的占有率分别为 13.41%和 3.88%，国内市场市占率第一。高功率激光器在下游激光加工设备、科研军事、生物医疗领域的需求较高近几年基本保持 10%左右的增长、趋势有望延续，据长光华芯招股书测算，高功率半导体激光器行业 2020 年全球市场规模为 615.03 亿元、中国市场规模为 177.74 亿元，高功率半导体激光芯片行业全球市场规模为 18.30 亿元、中国市场规模为 5.29 亿元；2013-2020 年高功率光纤激光器国产化率从 0.80%增长至 57.85%，与低功率光纤激光器 2020 年国产化率 99.54%相比仍有较大提升空间，公司有望受益于高功率半导体激光芯片的国产化率提

5、升。公司VCSEL 业务有望受益于下游车载激光雷达需求增加与 3D 传感技术的广泛应用。据 Yole 预计，2020-2025 年 VCSEL 激光器全球市场规模有望由 11.4 亿美元增长至 26.46 亿美元，CAGR 达 18.35%；下游车载激光雷达、3D 传感技术是 VCSEL 增长的主要驱动力，据我们预测全球车载激光雷达市场 2021-2025 年 CAGR 有望达到133.37%，据 Yole 预测 3D 传感市场 2019-2025 年 CAGR 有望达到20%。IDM 模式具备研发效率与量产优势，公司持续推进模式具备研发效率与量产优势，公司持续推进 VCSEL 产业化产业化。

6、长光华芯是 IDM 厂商、掌握产业链关键环节的核心技术，是国内首家、全球第二家引入 6 吋高功率半导体激光芯片晶圆垂直整合产线的公司，引入 6 吋产线后产能和成本均大幅改善。公司 190-230m条宽的高功率单管芯片输出功率达 30W、电光转换效率达 63%；-0.21860.02270.26390.50520.74640.987722/422/522/622/722/822/1022/11长光华芯沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 100m、200m 条宽的高功率巴条芯片可分别实现 100W、200W连续激光输出及 300W、700W 准连续激光输出，电光转换效率最大可