银行业：预期向好银行估值反弹持续-221113（16页）.pdf

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1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 银行行业银行行业 预期向好，预期向好，银行估银行估值反弹持续值反弹持续 投资要点：投资要点：银行板块近银行板块近2626周指数波动率周指数波动率14.4%14.4%，较上周迅速提升；本周估值大幅提升，资金市，较上周迅速提升；本周估值大幅提升，资金市场流动性佳场流动性佳。截至本周最后交易日市净率0.51，估值水平周度上升，市场热度有所上升，日均交易额9766亿元（周环比+10.1%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净回笼800亿元，7天逆回购利率维持2.00%，整体流动性处于较佳水平；周五（11月11日）

2、公布DR007加权值为1.82%，周度环比上升18bps，仍低于逆回购利率，流动性整体处于较好水平。银行板块快速回暖，继上周重点推荐后，我们认为修复空间持续银行板块快速回暖，继上周重点推荐后，我们认为修复空间持续。1）从上市银行三季报数据来看，行业贝塔维持低位，我们认为银行板块整体业绩稳中向好，不良控制在良好水平，行业轮动层面具有对应配置优势；2）尽管面临外围衰退预期及国内房地产等行业修复压力，整体经营维持稳健，行业估值处于历史低位，估值性价比凸显，叠加稳定股息优势，收益确定性更强；3）股份制银行本年度跌幅较大，对应的估值压制因素逐步消退，叠加负债端重定价，息差稳中有升，修复空间值得期待。1

3、10 0月社融数据低于市场预期，但符合月社融数据低于市场预期，但符合1 10 0月季节性表现，月季节性表现，1111-1212月社融增量预期向上月社融增量预期向上。本周公布的社融数据及金融数据显示，当月新增人民币贷款6152亿，同比少增2110亿，贷款余额同比增长11.1%，新增社融9079亿，同比少增7097亿，尽管数据低于市场普遍预期，但整体符合我们的预期，主要系个贷表现持续较为低迷，企业贷款相对平稳，主要系季节性因素、疫情反弹及房地产持续低迷，我们认为根据历史季节性表现及房地产修复预期来看，11-12月社融增量大幅提升可期，布局以及交易明年开门红正当时。市场表现及建议关注市场表现及建议关

4、注 本周银行行业指数上涨3.47%，表现好于大盘。本周上证综指上涨0.54%，深圳成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%。建议重点关注：建议重点关注：1 1）优质股份制银行优质股份制银行（平安银行、兴业银行、招商银行）弹性回归；2）低估值国有大行）低估值国有大行：邮储银行、建设银行；3 3）优质城）优质城农商行农商行（成都银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行、张家港行等。）风险提示风险提示 疫情对经济影响，经济增速放缓风险，国际环境恶化风险。数据来源：Wind，华福证券研究所 银行 2022 年 11 月 13 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘

5、走势 涨幅前五个股涨幅前五个股 宁波银行 10.18%招商银行 7.43%平安银行 5.64%杭州银行 5.52%邮储银行 5.19%跌幅前五个股跌幅前五个股 民生银行 0.29%中国银行 0.66%南京银行 0.72%渝农商行 0.86%上海银行 0.87%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 邮箱： 相关报告相关报告 1、三季报业绩稳中有进，景气度反弹时机到来一 2022.11.07 2、房地产边际有望改善，存款利率下调促息差稳定一 2022.09.19 3、张家港行半年报首发，银行业中报季值得期待一 2022.08.14 诚信专业 发现价值 请务必

6、阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|银行 正文目录正文目录 一、一、市场表现市场表现 .1 1 1.11.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 .1 1 1.21.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 .2 2 1.31.3 行业估值分析行业估值分析 .2 2 二、二、行业数据跟踪及市场回顾行业数据跟踪及市场回顾 .3 3 2.12.1 货币供应与主要利率价格货币供应与主要利率价格 .3 3 2.22.2 理财收益率数据理财收益率数据 .8 8 2.32.3 存单市场回顾存单市场回顾 .8 8 三、三、行业动态