京基智农：深圳速度的生猪新贵开启工业化养殖新时代-20221114（20页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20 19 022 8 16:5 9 深圳速度的生猪新贵，开启工业化养殖新时代 京基智农(000048)报告摘要：报告摘要：公司 2019 年正式进军生猪养殖行业，得益于工业化养殖的快速落地，到 2022 年实现生猪出栏量超 100 万头仅用了 3 年，并做到了优异的生产成绩，高州（45 万头）2022 年 10 月的生产成本约为 14.9 元/公斤，贺州（60 万头）成本低于高州，成绩斐然。我们预计公司 2022-2024 年的生猪出栏量分别为 120/200/300 万头。2022 年 1-9 月，公司育肥猪平均生产成本约为 1

2、7 元/kg，得益于徐闻项目生产成绩的快速提升，公司 10 月单月育肥猪生产成本降至 16.41 元/kg，我们预计 22-24 年公司育肥猪平均生产成本为 16.50/15.50/14.50 元/kg。综上，我们维持预测公司22-24 年营业收入 72.92/137.19/117.74 亿元不变，上调公司22-24 年归母净利 13.07/20.25/10.15 亿元至13.15/20.25/10.26 亿元，上调公司 22-24 年 EPS 2.50/3.87/1.94 元至 2.51/3.87/1.96 元，2022 年 11 月 11 日股价 18.29 元对应 22-24 年 PE

3、分别为 7/5/9X，维持“买入”评级。主要观点主要观点:“6750”“6750”模式复制成功，工业化养猪航母启航模式复制成功，工业化养猪航母启航 公司的生猪养殖模式均采用“6750”模式，即每条生产线标配6000 头二元母猪、750 头祖代母猪，与相应的育肥商品猪在一个区域内，其中育肥猪栏位为 72000 头。高州项目（30 万头）于2021 年底开始满产满销，截止 2022 年 10 月取得生产成本 14.9元/公斤的傲人佳绩，2022 年 9 月投产的贺州项目一期（30 万头）凭借更低的母猪成本实现低于高州的成绩，再次刷新记录。贺州项目的复制成功将开启工业化养殖的新时代，凭借高标准、高投

4、入的现代化楼房猪场和満产满负高效运转的“6750”模式，京基智农将引领行业进入工业化养殖的新时代。高标准猪场建设，成就工业化养殖高标准猪场建设，成就工业化养殖 公司的产业链项目定位于高标准、现代化和工业化，单头出栏生猪固定资产投资额居行业前列。猪场具有八大智能化养殖管理系统。另外，公司的生猪养殖产业链项目追求生态环保，走高质量可持续发展之路，以高州项目为例，项目配套污水处理站和粪肥处理中心，集中高效处理产线污水和粪便。高工业化成就极致效率，公司工业化和智能化极大节省了用工成本。据公司公告，高州项目育肥场单人饲养量为 3400-3500 头（存栏）/人，配怀舍单人饲养量为 180-210 头（存

5、栏）/人，一条“6750”生产线约配备 105 人。一条生产线仅育肥猪存栏就高达 72000 头，仅需工作人员 105 人，全流程人效 3400-3500 头（存栏）/人，真正实现了人管机器、机器养猪，高速运转的工业化生猪养殖，真正让养猪走向现代化。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：买入 目标价格：目标价格：最新收盘价：18.29 Table_Basedata 股票代码股票代码：000048 52 周最高价/最低价：26.71/15.47 总市值总市值(亿亿)95.70 自由流通市值(亿)95.70 自由流通股数(百万)523.24 Table_Pic 分析师

6、：周莎分析师：周莎 邮箱： SAC NO：S1120519110005 联系电话：0755-23947349 相关研究相关研究 1.【华西农业】京基智农(000048)三季报点评：猪价回暖养殖业务受益，三季度扭亏为盈 2022.11.01 2.【华西农业】京基智农(000048)点评：1-7 月生猪销售近 60 万头，量价齐升业绩向好 2022.08.14 3.【华西农业】京基智农(000048)点评：聚焦养殖战略清晰，新兴猪企腾飞在即 2022.03.16 -28%-14%1%16%31%46%2021/112022/022022/052022/082022/11相对股价%京基智农沪深300