帝奥微深度研究：立足消费瞄准汽车电子引领模拟IC国产替代（34页）.pdf

《帝奥微深度研究：立足消费瞄准汽车电子引领模拟IC国产替代（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《帝奥微深度研究：立足消费瞄准汽车电子引领模拟IC国产替代（34页）.pdf（34页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 帝奥微（688381）深度研究 立足消费瞄准汽车电子，引领模拟IC国产替代 2022 年 11 月 11 日【投资要点】【投资要点】全产品线布局，全产品线布局，产品性能领先，产品性能领先，国产替代国产替代空间大空间大。公司产品覆盖信号链和电源管理两大领域，多款产品性能达到国际先进水平且国内短期无可替代产品。公司的接口产品市占率为亚洲第一，全球前十。我国模拟芯片自给率较低，2022 年仅为 14%，国产替代将进一步提速。在国产化趋势下，公司有望凭借高性能产品提升市占率，实现盈利增长。瞄准汽车电子高景气赛道，市场空间广阔瞄准汽车电子高景气赛道，市场空间广阔。汽车向电动化和智能化方向发展带动汽车电

2、子市场迅速扩张，据前瞻产业研究院预计，中国汽车电子市场在 2026 年将达到 1486 亿美元。公司通过马达驱动、LED照明驱动、高精度运放等产品拓展汽车电子市场，已与比亚迪建立了合作关系。随着公司汽车电子产品的不断推出，公司有望进一步提升客户份额。汽车电子产品毛利率普遍高于消费电子产品，公司推出高毛利率的汽车电子产品有望带动公司盈利能力提升。消费电子有望复苏，消费电子有望复苏，成功成功拓展拓展三星等三星等海外知名大客户。海外知名大客户。VR 领域快速成长以及折叠屏手机等新产品的推出有望推动消费电子领域复苏。智能手机方面，公司与 OPPO、小米等知名客户有深度合作，高性能运放产品已进入三星的高

3、端机型中；VR 方面，公司的模拟开关产品已进入PICO4 和 PICO4 Pro 设计，预计都将进一步放量，带动公司业绩增长。【投资建议】【投资建议】考虑消费电子和智能 LED 照明传统领域有望回暖，公司强势进军汽车电子领域，持续突破新产品，并成功拓展国际知名客户，我们预计公司 2022/2023/2024 年营业收入分别为 5.53/8.83/12.02 亿元，实现归母净利润 1.92/3.22/3.91 亿元，EPS 分别为 0.76/1.28/1.55 元，对应 PE 分别为 52/31/26 倍。基于 2023 年给予 44 倍 PE，12 个月内目标价：56 元，给予“买入”评级。盈

4、利预测盈利预测 项目项目 年度年度 20202121A A 20202222E E 20202323E E 20202424E E 营业收入（百万元）507.65 552.53 882.92 1202.40 增长率（%）105.08%8.84%59.80%36.18%EBITDA（百万元）196.15 272.93 400.10 500.95 归母净利润（百万元）165.04 192.20 321.69 391.04 增长率（%）310.77%16.46%67.38%21.56%EPS（元/股）0.87 0.76 1.28 1.55 市盈率（P/E）0.00 52.41 31.31 25.76

5、 市净率（P/B）0.00 3.22 2.92 2.62 EV/EBITDA-0.17 29.19 20.41 16.21 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 买入买入（首次）目标价：56 元 东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：夏嘉鑫 电话：021-23586316 相对指数表现相对指数表现 基本数据基本数据 总市值（百万元)10012.34 流通市值（百万元)2260.39 52 周最高/最低（元）55.50/31.55 52 周最高/最低（PE）55.01/36.43 52 周最高/最低（PB）23.83/15

6、.78 52 周涨幅（%）-17.75 52 周换手率（%）526.54 相关研究相关研究 -32.71%-25.19%-17.67%-10.15%-2.63%4.89%8/2310/23帝奥微沪深300挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 公司研究/电子设备/证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 帝奥微（帝奥微（688381688381）深度研究）深度研究 2 1 1、关键假设关键假设 1）电源管理模拟芯片：电源管理模拟芯片：电源管理芯片是模拟芯片空间最大的赛道。公司电源管理芯片下游应用广泛，覆盖消费电子、智能 LED 照明、信息通讯、工控安防等领域，需求稳定