电子行业：从美股巨头业绩看明年科技需求变化-221113（15页）.pdf

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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电子电子 从美股巨头业绩看从美股巨头业绩看明明年科技需求变化年科技需求变化 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 余熠余熠 SAC No.S0570520090002 SFC No.BNC535 +(86)755 8249 2388 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228

2、研究员 张皓怡张皓怡 SAC No.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究员 刘溢刘溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 联系人 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行业行业走势图走势图

3、资料来源：Wind，华泰研究 2022年 11月 13日中国内地 专题研究专题研究 全球宏观全球宏观经济放缓经济放缓下美股下美股科技科技巨头巨头 Q3 业绩承压，关注明年需求变化业绩承压，关注明年需求变化 通过对苹果、谷歌、微软、亚马逊、Meta，特斯拉三季报及四季度指引的分析，我们看到受高通胀引发的实际购买力下降，以及线下经济重启带来的线上需求萎缩等影响，3Q 全球广告，电商，电动车，公有云服务等均出现显著放缓，苹果手机需求保持相对韧性。为应对全球经济下行，美国科技巨头开始通过（1）裁员及控制员工总数，（2）削减资本开支及管理费用等手段，应对经济下行带来的压力。建议投资人关注电商，公有云资本

4、开支，苹果手机，特斯拉电动车需求放缓风险对中国相关产业链的影响。手机：手机：3Q22 iPhone 收入同比增长收入同比增长 9.7%，4Q 彭博预期仍然保持韧性彭博预期仍然保持韧性 据 IDC，Q3 全球手机市场销量同比下降 9.0%，但 3Q22 iPhone 出货量仍实现 1.5%正增长，收入创历史新高，同比增长 9.7%。其中印度、东南亚、墨西哥等新兴市场国家需求强劲，显示 iPhone 在中高端手机市场较强的 竞 争 力。彭 博 一 致 预 期 4Q22 苹 果 手 机 收 入 同 比/环 比 增 长0.86%/70.0%。受近期郑州富士康工厂产能受限等影响下，11 月 10 日 富

5、士康预计4Q22收入将整体环比持平。关注明年苹果强于安卓的趋势能否延续，以及 iPhone15 大幅升级带来的需求变化。电动车：电动车：3Q22 特斯拉销量增速出现明显放缓，特斯拉销量增速出现明显放缓，2022 年交付目标或难实现年交付目标或难实现 据 Marklines，3Q22 全球电动车销量同比增速 75%。但受上海工厂升级及运输影响，3Q22 特斯拉交付量同比增速 42.4%。业绩会上，特斯拉表示年初原定交付量全年同比增速50%+目标难以实现。我们注意到，特斯拉中国从 10 月开始采取大幅度降价（幅度在 5-9%）及补贴的方式刺激消费。目前，彭博一致预期 2023 年交付量同比增速回升

6、至 47.3%，电动车需求放缓阶段，建议关注 4680版 Model Y和 Cybertruck交付能否推动该预期实现。互联网服务互联网服务：海外经济重启后，线上活动开始：海外经济重启后，线上活动开始下降下降 广告方面，3Q 谷歌和 Meta 的广告业务均出现显著放缓，收入同比增速分别为 2.5%/-3.7%，广告主支出明显收紧下 Factset预测 2023 年广告收入同比增速仅6.8%/3.7%，需求持续承压。电商方面，Amazon指出北美需求正放缓，欧洲及国际市场需求更弱。Factset 预计亚马逊电商业务 4Q22/2023 收入同比增速 0.1/5.2%，显示后疫情时代，消费逐步从线