VRAR行业深度研究系列报告（硬件篇）：VRAR性能提升落地加速关注硬件供应链迭代机遇（87页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2022 年 11 月 10 日 行业研究行业研究 VRARVRAR 性能提升落地加速，关注硬件供应链迭代机遇性能提升落地加速，关注硬件供应链迭代机遇 VRAR 行业深度研究系列报告（硬件篇）海外海外 TMTTMT 行业行业 当前时点研究当前时点研究 V VR/ARR/AR 硬件市场具备投资价值硬件市场具备投资价值：1）元宇宙初期，VR/AR 硬件作为载体和入口将率先发力；2)未来三年，VR 处于硬件性能迭代期，AR 因零部件技术取得突破有望逐渐落地，细分行业增长明确；3）VR/AR 作为下一代智能终端，长期有望替代现有硬件和渗透各应用场景，市场潜

2、力可期。长期看好长期看好 VR/ARVR/AR 硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。硬件替代空间，预判发展阶段以挖掘投资机会。1）VR/AR 长期将渗透各场景，VR 定位媒介载体，对应 C 端泛娱乐为主的沉浸场景，有望渗透上亿级别出货量的休闲硬件；AR 定位生产工具，应用广泛，长期有望取代智能手机成为下一代计算平台，出货量上限或高达十亿级。2）VR/AR 落地进程上存在差异，2022-25 年期间，VRVR 步入性能迭代期，催生硬件投资机遇，零步入性能迭代期，催生硬件投资机遇，零部件技术路径选择成关键部件技术路径选择成关键；AR 尚未产品定义，光波导等技术研发加速，2 2025025年重

3、磅产品发布后年重磅产品发布后 A AR R 有望开启有望开启 C C 端渗透，近三年关注核心零部件发展水平。端渗透，近三年关注核心零部件发展水平。市场空间：全球市场空间：全球 VRVR 头显出货量头显出货量 2 2026026 年有望超年有望超 4 40 00000 万台，万台，ARAR 眼镜眼镜 2 2025025 年年后后迎来高增迎来高增。中短期 3-4 年内，VR 头显受新品刺激和性能升级逻辑的驱动，预计2023 年和 2026 年出货量相继突破 1500 万台和 4000 万台；AR 眼镜暂限于 B端，3 年内预计出货 100-200 万台，2025 年后有望作为手机配件崛起。VRVR

4、 性能迭代和性能迭代和 ARAR 商用落地驱动上游零部件技术迭代。商用落地驱动上游零部件技术迭代。VR 围绕更强沉浸和交互体验升级，AR 除光学外可复用 VR 前沿技术，但面临轻量化限制。核心零部件整体迭代路径和终局技术清晰：1）光学上，VR 和 AR 分别向超短焦和光波导升级；2）Micro LED 为终极显示方案，Micro OLED 和 LCOS 分别作为 VR和 AR 过渡期方案；3）芯片在算力和功耗的平衡中迭代，中短期自研定制趋势增强，未来或向云 XR 演进；4）感知交互升级重心在于更丰富的功能，手势识别、眼动追踪等即将搭载上机。迭代技术多面临技术和量产制造瓶颈，当前尚未落地或仅为小

5、批量产，推高成本。围绕迭代技术梳理产业链，关注厂商的量产布局和研发实力。围绕迭代技术梳理产业链，关注厂商的量产布局和研发实力。预判短中长期零部件技术选择，发掘相关优势公司，中短期内关注产线建设和客户订单情况，中短期内关注产线建设和客户订单情况，长期重视终极技术研发实力。长期重视终极技术研发实力。战略布局战略布局 VRVR/ARAR 领域的龙头公司具备先发优势：领域的龙头公司具备先发优势：1）海外巨头 Meta、苹果等全产业链布局，引领全行业发展；2）光学厂商舜宇、歌尔等，显示龙头京东方、TCL 科技等和芯片龙头高通等凭借丰富经验，紧跟各零部件迭代趋势，有望收获 VR/AR 出货量红利；3）惠及

6、零部件上游，LED 芯片厂商三安光电、偏振片厂商三利谱和传感器厂商欧菲光等受益。投资建议：投资建议：1）中短期，关注新品发布和体验升级下增长明确的 VR 硬件；2）长期，更具市场潜力的 AR 逐步渗透，VR 若应用破圈将抬高出货上限；3）整体来看，中短期持续关注零部件研发进度和整机性能水平，长期看好 VR/AR 在元宇宙时代的渗透替代逻辑，首次覆盖，给予首次覆盖，给予 VR/ARVR/AR 行业“买入”评级行业“买入”评级。重点推荐：重点推荐：舜宇光学科技。舜宇光学科技。关注：苹果、Meta、谷歌、微软、高通、歌尔股份、三利谱、苏大维格、京东方 A、TCL 科技、长信科技、三安光电、欧菲光 风