中国电动车行业跟踪：销量增速强劲上调电动车需求预测-20221024（20页）.pdf

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1、 披露事项及免责声明披露事项及免责声明 请务必阅读本报告披露附录中的重要披露和分析师声明以及免责声明 报告发布机构报告发布机构:汇丰前海证券有限责任公司 请参阅汇丰前海证券研究网页请参阅汇丰前海证券研究网页:https:/ 证券研究报告 本报告仅供在中国内地分发。The 9thedition of the EM Sentiment SurveyClick to viewSeeking a catalyst 9 月国内电动车渗透率达 32%，创历史新高，当前电动车占国内新车销售的三分之一 我们上调 2022-2024 年国内电动车需求预测，但维持同期整体汽车需求预测不变 我们在电动车企业中重点推

2、荐比亚迪、理想汽车和蔚来汽车，在传统整车厂中重点推荐吉利汽车和广汽集团，均维持买入评级 9 月电动车渗透率为月电动车渗透率为 32%，我们上调电动车销量预测。我们上调电动车销量预测。9 月国内电动车零售销量为 61万辆，同比增长 83%，环比增长 15%，渗透率达 32%，创历史新高；9 月国内整体车市销量环比持平，零售销量为 192 万辆，同比增长 22%，环比增长 3%（资料来源：乘联会）。随着旺季到来，我们认为汽车销量有望持续增长至年底。鉴于电动车普及率提升，且更优质的电动车型供给增加，我们将 2022、2023 和 2024 年国内电动车销量预测分别上调至 607 万辆、754 万辆和

3、 939 万辆（我们此前乐观情景假设下的同期预测分别为 543 万辆、726 万辆和 938 万辆）。2022 年前 9 个月，国内电动车渗透率为 26.0%，创历史新高（资料来源：乘联会）。我们据此调整全年电动车渗透率预期，预计基础情景假设下的 2022 年全年电动车渗透率或将增长至 28%。上海上海有望有望出台纯电动车利好政策。出台纯电动车利好政策。10 月 13 日，上海市政府表示将推动个人新增购置车辆中的纯电动车占比到 2025 年超过 50%。此外，上海将自 2023 年起停止为插电式混动车与增程式电动车免费发放绿牌，我们认为此举有望进一步推升上海纯电动车占比。2022 年第三季度，

4、上海贡献国内电动车销量的 7%（图表 16），其中上海插电式混动车与增程式电动车销量在国内电动车销量中约占 3%（资料来源：中汽协）。电动车企电动车企表现。表现。9 月比亚迪与理想汽车表现强于电动车整体市场。比亚迪插电式混动车型宋 Plus DM-i 当月销量为 39,983 辆，纯电动车型海豚当月销量为 24,855 辆（资料来源：乘联会）。鉴于比亚迪订单增势强劲、产品竞争力优越且产品周期可持续，我们认为公司销量、产品结构和利润率均有望提升。8 月理想汽车销量大幅下滑，但 9月销量强于电动车整体市场。理想汽车新上市的大型高端 SUV 车型 L9 首月（即 9月）交付量超过 1 万辆（资料来源

5、：乘联会）。展望 2022 年第四季度，鉴于 L9 和 L8（拟于 11 月交付）持续放量，我们认为理想汽车销量、定价与产品结构均有望改善。电电动车企中，动车企中，我们认为比亚迪（A/H 股）销量增速较快且盈利不断提升，理想汽车产品周期有望自 2022 年第四季度至 2023 年起提速，蔚来汽车 ET5/ET7 月度交付量有望自 2022 年第四季度起增长，因此均予以重点推荐。燃油车企中，燃油车企中，我们重点推荐吉利汽车，预计公司产品周期将自 2022 年下半年起随着插电式混动车型放量而逐渐完善。我们同时推荐广汽集团，原因在于公司盈利稳定（主要来自与丰田和本田的合营企业），且自主品牌（包括燃油

6、车型和电动车型）销量与盈利能力有所改善。H 股整车厂当前股价平均对应 0.48 倍的 12 个月前瞻市净率，低于今年 4 月低点（0.66 倍）以及 2021 年以来的历史均值（1.13 倍）。主要行业风险：主要行业风险：宏观经济增速放缓或将导致购买力减弱与消费信心不足。丁妤倩丁妤倩*（登记编码：（登记编码：S1700519090001）证券分析师，中国汽车行业研究主管证券分析师，中国汽车行业研究主管 汇丰前海证券有限责任公司 +86 10 5795 2350 杨力杨力*（登记编码：（登记编码：S1700522070001）证券分析师，中国汽车行业证券分析师，中国汽车行业 汇丰前海证券有限责任