零售行业Magalu：拉美零售龙头线下实体店+线上平台双轮驱动-221109（25页）.pdf

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1、西南证券研究发展中心 海外研究团队 2022年11月 Magalu：拉美零售龙头，线下实体店+线上平台双轮驱动 分析师：张闻宇 执业证号：S1250520080002 电话：021-58351917 邮箱： 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱： 公司简介 上市时间：2011年 成立时间：1957年 上市场所：巴西证券交易所 公司总部地址：巴西圣保罗 资料来源：公司官网；公司财报；西南证券整理 公司简介 Magazine Luiza是巴西最大的零售公司之一，1957年公司成立第一家小零售实体店起家，截至21年底，公司已在巴西21个州拥有

2、1481家线下实体店，经营品类包括电器、家具、电子产品和婴幼用品。根据APP Annie数据，2022年10月31日当天，magalu位居巴西IOS市场购物类APP免费榜的第四名（前三名分别是SHEIN、Shopee、Mercado Libre）20年疫情期间，公司电商业务迅速发展，17-21年线上1P+3P的GMV占比从30.4%提升至71.5%。21年公司净收入为69.5亿美元（+20.9%），其中商品零售销售为65亿美元（+20.2%），占比93.5%；服务销售收入为4.5亿美元（+40.3%），占比6.5%。毛利为16.7亿美元（+18.1%），毛利率为24.1%，净利润为1.1亿美元

3、。21年月活跃用户增至4500万，GMV为109.5亿美元（+28%），在线售出商品数2亿个（+40%）。截至22年10月31日，公司市值为56.9亿美元。风险提示：宏观经济下行风险；消费复苏不及预期风险；零售行业竞争加剧风险；汇率风险；通货膨胀风险。Magazine Luiza$78.3亿(+42.6%)21年线上GMV$109.5亿(+28%)21年GMV 2亿（+40%)21年在线售出商品数量 4500万 月活跃用户 截至2021年12月31日 1 VX8VkWjW8ZlVrR1VlWpY6MdN9PmOmMoMsQeRqRnMiNpOnNbRmMvNwMnQyRwMrQxO公司股东 资

4、料来源：公司官网；Simply Wall St；西南证券整理 数据截至2022年8月31日 公司股东及收购历程 持有者 持股比例 LTD Administrao e Participaes SA 51.96%普徕仕投资管理有限公司 4.99%Wagner Garcia Participaes S/A 3.12%贝莱德公司 2.26%先锋集团 1.81%J.P.Morgan Asset Management,Inc.1.54%类型 持有普通股 已发行股票百分比 市场价值（美元）私人公司 3,677,051,532 55.1%30.69亿 一般公众 1,646,694,740 24.7%13.76

5、亿 机构 1,234,633,142 18.5%10.3亿 个人/内部人士 117,117,736 1.8%1亿 合计 6675,497,150 100%55.7亿 2 2018 2020 2021 2019 收购-支付 收购-配送 收购-物流 收购-广告 收购-电商 收购历程 2017年，收购电商初创公司Integra，此次收购希望为参与其中的合作伙伴开发一个具有最低市场成本的开放式数字平台；2018年，收购物流公司Logbee，此次收购将把分销作业进行流水线化；2020年，收购直接向消费者销售产品的网站Hubsales，此次收购标志着 Magalu 进入了快速增长的工厂到消费者(F2C)领

6、域，通过 Hubsales，Magalu 能够将各种制造商大规模地加入市场平台，从而为 Magalu 的产品种类扩展做出贡献；收购在线出版商Canaltech和使用手机位置跟踪数据的广告公司InLoco Media，此次收购使得Magazine Luiza进入广告领域，利于其产品宣传；收购AiQFome，这是巴西一家外卖初创公司，此次收购可以使得Magazine Luiza的垂直支付将允许在 ATM 机上进行转账、PIX（巴西的即时支付系统）、账单支付、存款和现金取款。在巴西 350 个城市开展业务，拥有 200 万客户和 17,000 家餐厅的送餐应用平台，此次收目的是让 AiQFome 增