煤炭开采行业深度报告：印度能源经济形势及煤炭供需展望-221101（45页）.pdf

《煤炭开采行业深度报告：印度能源经济形势及煤炭供需展望-221101（45页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《煤炭开采行业深度报告：印度能源经济形势及煤炭供需展望-221101（45页）.pdf（45页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 印度能源经济形势及煤炭供需展望 行业深度报告 2022 年 11 月 1 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业深度 煤炭开采煤炭开采 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 李春驰 能源行业分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱： 印度印度能源经济形势能源经济形势及及煤炭煤炭供需展望供需展望 2022 年 11 月 1 日 本期内容提要本期内容提要:以煤炭为主体能源

2、是印度等后发国家的必然选择。以煤炭为主体能源是印度等后发国家的必然选择。对于印度、东南亚各国等后发国家而言，工业、制造业体系的建设与发展，离不开大量的化石燃料作为其基石与运转的血液。资源禀赋上资源禀赋上，印度的煤炭资源储量超过 1000 亿吨；价格上价格上，煤炭是“穷人”的能源，煤炭拥有目前三大化石能源中最低廉的比热价格；从下游来看从下游来看，煤炭可以作为一次能源直接供热，也可以转换为电力进行输配储存，还可以作钢铁、化工行业的重要原料。长期来看，长期来看，经济的快速增长将推动印度煤炭需求快速上行。经济的快速增长将推动印度煤炭需求快速上行。国民储蓄与投资的健康发展，国际直接投资的大量涌入，年轻的

3、年龄结构和低抚养比，推动印度经济持续高速增长。制造业、服务业的发展催生了庞大的用能用电需求。随着印度城乡电气化水平的提升，居民生活用电需求正高速增长。由于印度燃煤发电电量占比超过72%，上述电力需求的增长进一步推动了煤炭需求的增长。除动力煤以外，印度钢铁行业的巨大成长潜力同样为炼焦煤的当下与远期需求打开广阔空间。中期来看，反复出现的电力危机，将推动印度煤电装机建设中期来看，反复出现的电力危机，将推动印度煤电装机建设，对煤，对煤炭需求形成有力支撑。炭需求形成有力支撑。回顾 2021 年 10 月份与 2022 年 4 月份的两次印度全国性电力短缺，前者的主因为季风气候导致的煤炭运输受阻、电厂存煤

4、严重不足，而后者由电煤短缺与火电装机不足共同导致。在 2017 年以后，与我国类似，印度煤电等支撑性电源装机增速迅速下降，新增装机以风电、光伏为主。而支撑性电源建设的滞后加剧了印度电力危机的烈度与广度。针对此，印度当局在国家电力规划中，明确到 2032 财年，将在当前基础上新增 42.58-53.58GW 煤电装机，以满足快速增长的能源电力需求。这些新增煤电装机将对印度电煤需求起到有力支撑作用。产量增长受制约产量增长受制约和和煤种劣势煤种劣势，有望，有望增大印度煤炭进口需求。增大印度煤炭进口需求。从煤炭整体生产来看，煤炭工业和基础设施（特别是道路设施）建设的落后成为制约印度煤炭增产的主要因素，

5、其他的偶发因素也对印度煤炭增产造成不利影响。炼炼焦煤方面焦煤方面，印度炼焦煤资源相对短缺，且由于印度炼焦煤高灰特性，本土炼焦煤掺混比例难以高过 35%，否则焦炭产品强度将会大大受损。这使得印度不得不对外大量进口低灰炼焦煤进行掺配，来满足自身的焦炭和钢铁生产需求。在中性假设下，到在中性假设下，到 2030FY，印度煤炭进口需求将达到，印度煤炭进口需求将达到 3.13 亿吨亿吨。到 2030FY，在乐观、中性与悲观假设下的自产煤炭供给分别为14.85 亿吨、12.19 亿吨和 10.45 亿吨；在乐观、中性与悲观假设下的煤炭需求分别为 16.04 亿吨、15.32 亿吨和 14.50 亿吨。在供给

6、悲观-需求乐观搭配情形下即为进口需求上界，供给乐观-需求悲观搭配情形下即为进口需求下界，供给中性-需求中性搭配情形下为进口需求中枢。由此可得煤炭进口需求上界为 5.58 亿吨，下界为-3500 万吨，中枢为 3.13 亿吨。考虑到印度经济强劲的增长潜力与考虑到印度经济强劲的增长潜力与印度本土煤炭增产的客观阻碍，我们认为进口需求下界出现概率印度本土煤炭增产的客观阻碍，我们认为进口需求下界出现概率很很低低，印度煤炭进口需求从印度煤炭进口需求从 2021 年的年的 2.2 亿吨持续增长至亿吨持续增长至 3 亿吨以亿吨以上为大概率事件上为大概率事件。分煤种看，分煤种看，到到 2030FY，印度电煤需求