农林牧渔行业：国产自有品牌先行者乖宝宠物资本扬帆-221101（35页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 国产自有品牌先行者，乖宝宠物资本扬帆 主要观点：主要观点：Table_Summary 宠物食品赛道优质企业，自有品牌快速发展宠物食品赛道优质企业，自有品牌快速发展 乖宝宠物成立于 2006 年，主要从事宠物食品研发、生产和销售。公司以海外 OEM/ODM 业务为起点，逐渐成为沃尔玛、品谱等国际企业认定的供应商，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2013 年，在国内宠物食品市场快速发展的背景下，公司开始布局国内市场，创建自有品牌“麦富迪”，实现宠物主粮、零食及保健品在内的全品类覆盖；2021 年公司收购美国知名宠物品牌 Waggin Trai

2、n，成为新西兰知名品牌 K9 Natural 和 Feline Natural 的代理商，持续布局高端宠物食品市场。营收持续高增，产品结构不断优化营收持续高增，产品结构不断优化 公司业绩持续高增，2018-2021 年公司营业收入分别为 12.2 亿元、14.0亿元、20.1 亿元、25.8 亿元，年复合增长率 28.4%；归母净利润分别为4452.2 万元、416.02 万元、1.11 亿元、1.4 亿元，年复合增长率 46.5%。分产品看，分产品看，主粮和零食产品是公司主营业务收入的主要来源。1H2022，主粮和零食产品分别占公司主营业务比重的 36.2%和 62.8%。分业务看，分业务看

3、，得益于收购品牌“Waggin Train”销售额以及国内业务的快速增长，1H2022 公司自有品牌业务占比提升至 54.7%，ODM/OEM 业务占比下降至 41.1%，自有品牌建设持续向好。合理规划企业发展，打造国产优质品牌合理规划企业发展，打造国产优质品牌 公司核心竞争力主要体现在：公司核心竞争力主要体现在：品质取胜，产品全程可溯源。品质取胜，产品全程可溯源。公司始终将产品质量作为业务运营的重中之重，通过了全球多个国家官方机构认可。此外，公司设置专门品控部门，对研发设计到成品输出整个生产活动进行监管，并提前布局数字化转型，为产品质量溯源、产销协同、大数据分析提供了数据基础。自有品牌获得广

4、泛认可，自有品牌获得广泛认可，产品品类丰富产品品类丰富。公司拥有麦富迪、WagginTrain、欧力优等自有品牌，现已形成相对完善的品牌梯队，其中，“麦富迪”产品推陈出新，相继开发出弗列加特高肉猫粮系列、弗列加特全价冻干猫粮系列、双拼粮系列、益生军团系列等多个创新产品系列，逐渐成为产品系列最丰富的国产品牌之一，品牌知名度、影响力不断扩大。多样化品牌营销，全渠道综合发力。多样化品牌营销，全渠道综合发力。公司高度重视自有品牌的宣传建设，目前已形成一套相对有效的营销推广模式，包括泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广、打造跨界联名款产品等。公司销售费用投入和销售费用率在可比上市公司中处于较高水平，

5、其中，业务宣传费是公司销售费用主要来源，包括影视综艺节目赞助、明星代言、线上营销推广等国内业务拓展费用。公司全渠道拓展优化，目前在国内市场已实现线上、线下全渠道运行格局，最大化用户覆盖与辐射范围。风险提示风险提示 贸易摩擦风险；原材料价格波动的风险；国内市场竞争加剧风险等。Table_StockNameRptType 农林牧渔农林牧渔 行业研究/深度报告 行业评级：增行业评级：增 持持 报告日期：2022-11-1 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王莺分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 电话：18502142884

6、邮箱： 相关报告相关报告 1.宠物系列研究之一：新兴高景气宠物赛道从它博会看行业趋势2021-05-31 2.宠物系列研究之二：从乖宝看宠物食品自有品牌何以突围2022-01-24 3.宠物系列研究之三：以源飞宠物看国产宠物产品出海战略2022-9-29 -45%-30%-15%0%15%21-1122-0222-0522-0822-11农林牧渔(申万)沪深300 Table_CompanyRptType1 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/35 证券研究报告 正文目录正文目录 1 国产宠物食品龙头企业国产宠物食品龙头企业.5 1.1 深耕宠物食品，自有品牌快速发展深耕宠物