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国防军工行业投资研究框架：大国崛起军强国安-221030（28页）.pdf

上传人： A**** 编号：105093 2022-11-01 PDF PDF 28页 4.56MB

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本文主要从发展特点、发展现状、驱动因素和投资策略四个方面对国防军工行业进行了分析。发展特点方面，军工行业具有“三高”特点，即高确定性、高估值和高波动性。高确定性源于军工行业的计划性采购、高市场壁垒和稳定竞争格局；高估值由成本加成定价机制、资产注入预期和低资产证券化率造成；高波动性则是高确定性和高估值共同作用的结果。发展现状方面，军工行业正在经历“三变”，即产品周期从研发阶段向批产阶段转变，军工资产从概念军工向核心军工转变，投资逻辑从事件驱动向业绩驱动转变。驱动因素方面，军工行业的发展受到国家国防安全需求强化、军工企业改革力度深化和军品供应链建设优化等“三化”因素的推动。投资策略方面，军工行业投资应关注核心赛道、配套层级和业绩改善空间三个维度。核心赛道包括军用飞机、航空发动机、无人机、精确制导武器和军用雷达等；配套层级越高，越容易获得信息和资源优势，溢价能力越强；业绩改善空间则取决于军品定价机制改革、资产注入预期和混改等因素。