SiC行业深度报告：SiC全产业链拆解新能源行业下一代浪潮之基-221028（156页）.pdf

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1、 请阅读最后一页的重要声明！半导体/行业专题报告/2022.10.28 SiCSiC 行业深度报告行业深度报告 证券研究报告 投资评级：看好投资评级：看好(首次首次)最近最近 1212 月市场表现月市场表现 分析师分析师 张益敏张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 分析师分析师 吴姣晨吴姣晨 SAC 证书编号：S0160522090001 相关报告相关报告 1.BMIC：模拟芯片皇冠，国产替代空间广阔 2022-10-26 2.贸易战没有赢家，自主发展是正道 2018-04-25 3.半导体国产化政策扶持正当时 2018-04-02 SiC 全产业链拆解，新能源行业下一代浪潮

2、之基 核心观点 需求端：需求端：20272027 年年 SiCSiC 功率器件市场规模可达功率器件市场规模可达 62.9762.97 亿美元。亿美元。SiC 因物理特性上较 Si 更有优势，做成器件表现出更为优越的电气性能（损耗低、小型化、热稳定），因此应用场景广阔。根据 Yole 数据，全球 SiC 功率器件市场规模将由 2021 年的 10.9 亿美元，增长至 2027 年的 62.97 亿美元。其中，新能源汽车、光伏储能是 SiC 市场增长的主要驱动力，预计 2021-27 年 CAGR 分别为 39.2%、20.0%。1 1）新能源车新能源车市场市场率先在电驱上采用 SiC 器件节省整

3、车成本，随着车型架构向 800V 高压过渡，叠加充电桩快速覆盖并向配合大功率方向发展，有望带动 SiC 需求进一步提升。据我们测算，全球车用 SiC 器件市场规模有望在 2025 年达到 240 亿元以上。2 2）光伏市场光伏市场不少业内厂商已开始应用 SiC SBD 与硅基 IGBT 的混合模块。随着 SiC 技术成熟价格下探，其他领域如轨交、电网等也有望多点开花。供给端：海外龙头仍是主要玩家，国产供应链有望弯道超车实现自主可控。供给端：海外龙头仍是主要玩家，国产供应链有望弯道超车实现自主可控。SiC产业链可以分为衬底制备、外延生长、芯片设计、器件制造和应用。其中衬底在 SiC 功率器件成本

4、结构中占比 47%是 SiC 产业链的核心。海外企业如Wolfspeed、ROHM、ST 等具有先发优势，但未形成专利、标准的完全垄断，国产企业正加速入局积极追赶，目前已初步实现了全产业链自主可控。在中美摩擦+新能源高景气芯片供给不足+政策支持的背景下，为国产替代带来机会。投资建议：投资建议：关注衬底环节天岳先进、天科合达、露笑科技；天岳先进、天科合达、露笑科技；IDM 系列三安光电、三安光电、民德电子；民德电子；器件环节中瓷电子、斯达半导、时代电气、士兰微；中瓷电子、斯达半导、时代电气、士兰微；材料环节博敏博敏电子；电子；设备环节晶升装备、德龙激光、宇环数控、晶盛机电。晶升装备、德龙激光、宇

5、环数控、晶盛机电。风险提示：风险提示：新能源汽车销量及 SiC 渗透率不及预期的风险；SiC 国产化进度不及预期的风险；国家产业政策变化的风险。表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价 EPSEPS（元）（元）PEPE 投资评级 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 688234.SH 天岳先进 524.25 122.00 0.23 0.26 0.39 0.00 461.07 315.49 未评级 600703.SH 三安光电 77

6、7.17 17.35 0.29 0.47 0.68 128.14 36.72 25.46 未评级 300656.SZ 民德电子 46.09 29.37 0.64 0.73 1.75 83.63 40.27 16.80 未评级 003031.SZ 中瓷电子 217.81 104.18 0.81 0.82 1.12 102.85 126.65 93.22 未评级 603290.SH 斯达半导 616.40 361.01 2.47 4.53 6.39 163.16 79.66 56.47 未评级 688187.SH 时代电气 710.08 62.13 0.00 1.69 1.96 57.56 36.