【江海证券】美容护理行业：专业皮肤护理行业研究-巨子生物、敷尔佳、创尔生物-260113（32页）.pdf

1、美容护理行业专业皮肤护理行业研究-巨子生物、敷尔佳、创尔生物相关研究报告投资要点：专业皮肤护理类产品可划分为功能性护肤品与医疗器械类敷料两大品类。以零售额为统计口径，功效性护肤品市场规模从2017年的133亿元人民币增长至2021年的308亿元人民币，期间年复合增长率达23.4%。据预测，2027年市场规模将进一步攀升至2118亿元人民币，2022-2027年期间复合增长率预计高达38.8%，市场增长潜力显著。中国医用敷料市场规模呈高速扩容态势，市场规模从2017年的67亿元增长至2021年的259亿元，期间年复合增长率高达40.0%。据预测，该市场规模将从2022年的347亿元持续攀升，到2

2、027年达到979亿元，2022-2027年期间年复合增长率预计为23.1%。bullet2021年，前四大功效性护肤品市场参与者的占有率为56.9%，市场份额相对集中。前四大功效性护肤品公司分别为贝泰妮、欧莱雅、巨子生物和华熙生物，市场占有率分别为21.0%、12.4%、11.9%和11.6%。相比之下，医用敷料市场竞争格局较为分散，敷尔佳为2021年中国医用敷料行业龙头品牌，占据10.1%的市场份额；巨子生物以9.0%的市场份额位列行业第二。spadesuit巨子生物作为重组胶原蛋白领域龙头企业，2024年营收达55.39亿元，功效性护肤品占比77.7%。可复美品牌为公司专业皮肤护理产品系

3、列主要品牌，占比高达82.0%，品牌市占率领先且天猫复购率高达42.9%。公司核心优势在于技术壁垒深厚，手握重组胶原蛋白核心专利与国家技术发明奖，合成生物学平台支撑产品持续创新。2024年公司渠道端直销占比提升至74.6%，2022-2024年公司毛利率维持82%以上的高位水平。敷尔佳是医用敷料领域标杆企业，公司的医用透明质酸钠修复贴是国内第一批获准上市的透明质酸钠成分的类医用敷料贴类产品。公司依托在医用敷料领域树立的品牌口碑，持续深挖消费者潜在护肤需求，顺势推出多款功能性护肤品。2024年公司营收20.17亿元，2025年上半年公司线上直销占比超62%，2022年天猫平台复购率稳步提升至36

4、.81%。公司核心产品医用透明质酸钠修复贴市场认可度高，同时通过产学研合作布局I类医疗器械，产品结构持续升级。创尔生物是动物源胶原蛋白领域先行者，公司成功推出全国首款无菌I类胶原贴敷料。公司核心技术优势显著，公司持有49项专利，胶原产品收入占比超95%。但受制于销售费用率高企（2024年47.14%），净利率仅15.8%，显著低于行业平均水平。公司营收规模相对较小（2024年3.87亿元），市场份额有待提升。spadesuit投资建议：专业皮肤护理行业正迎来高景气发展周期，功能性护肤品与医用敷料两大细分赛道均呈现高速扩容态势。2021年问题性肌肤人群突破4亿且随着医美行业的崛起，对功能性护肤品

5、和医用敷料需求增加。建议重点关注重组胶原蛋白领域龙头企业巨子生物，建议关注透明质酸钠医用敷料领域标杆企业敷尔佳。spadesuit风险提示：研发失败的风险，渠道变化风险，政策变化风险，核心技术泄密风险。1专业皮肤护理行业概况1.1专业皮肤护理行业市场规模皮肤护理产品可分为专业皮肤护理产品和基础护肤产品，其中基础护肤品属于化妆品，专业皮肤护理产品主要指皮肤状态不稳定，如皮肤屏障受损、持续发痘、过敏、泛红、激光光子治疗后等情况使用的护理产品。专业皮肤护理产品可分为医疗器械类敷料产品和化妆品类功能性护肤品，其中，医疗器械类敷料产品可直接用于创口，而功能性护肤品只能在健康完整的皮肤表面上使用。2017

6、-2021年,中国护肤品行业市场规模从1805亿元攀升至3171亿元，期间年复合增长率（CAGR）达15.1%。2021-2026年，预计行业增长态势将延续，预计以10.3%的年复合增长率稳步扩张，到2026年市场规模有望突破5000亿元关口，达到5185亿元。(divcenter)图1、2017-2026年中国皮肤护理产品行业市场规模(按零售额计算)(/divcenter)2017-2021年，基础护肤品与专业皮肤护理产品的市场规模分别从1697亿元和108亿元增长至2793亿元和378亿元，对应年复合增长率（CAGR）分别为13.3%、36.7%。据测算，到2026年，基础护肤品市场规模有