中国轻工业行业电动两轮车：龙头的高成长性是可持续的吗？-221025（33页）.pdf

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1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 25 Oct 2022 中国轻工业中国轻工

2、业 China Light Manufacturing 电动两轮车：龙头的高成长性，是可持续的吗？Electric Two-wheeled Vehicles:Will the Long-term Growth of Industry Leaders Last?Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 欧派家居 Outperform 志邦家居 Outperform 晨光文具 Outperform 集友股份 Outperform 爱玛科技 Outperform 江山欧派 Outperform 太阳纸业 Outperform 昇兴股份 Outperform 九号公司 Outperform

3、 齐心集团 Outperform 裕同科技 Outperform 吉宏股份 Outperform 顾家家居 Outperform 久祺股份 Outperform 居然之家 Outperform 金牌厨柜 Outperform 红星美凯龙 Outperform 王力安防 Outperform 盈趣科技 Outperform 好莱客 Outperform 中顺洁柔 Outperform 尚品宅配 Outperform 索菲亚 Outperform 永艺股份 Outperform 山鹰纸业 Outperform 劲嘉股份 Outperform 喜临门 Outperform 明月镜片 Outperfo

4、rm 资料来源：Factset,HTI Related Reports 旺季量价齐升规模效应显著，看好电动二轮车行业长期发展空间（Price and Volume Both Rise under Peak Season,Be Optimistic of the Long-term Development Space of Electric Two-wheeled Vehicles）(18 Oct 2022)22 年三季报前瞻：家居板块利润修复可期，造纸板块龙头成本优势凸显（22Q3 Preview:Profitability of Home Furniture Sector would Rec

5、over,Cost Advantage of Paper Industry Leaders Showed）(18 Oct 2022)周报：木浆价格年内预计维持高位，国内需求仍较疲软（Weekly Report:Wood Pulp Price would Maintain at High Level,Domestic Demand Remain Weak）(27 Sep 2022)(Please see APPENDIX 1 for English summary)电动两轮车海内外市场需求正兴。电动两轮车海内外市场需求正兴。国内市场来看，新国标、消费趋势改变、外卖业发展、共享经济均成为电动两轮车

6、需求持续增长的重要拉动力，2021 年销量达到 4100 万辆。海外市场来看，东南亚市场、欧洲市场等地电动两轮车消费正盛，2021年，东南亚、欧洲电动两轮车销量分别达到 560 万辆、350 万辆，2013-2021 年年均复合增速分别达到 22.6%、16.3%，未来在相关政策推动、疫情对消费习惯的扭转下，电动两轮车海外需求有望持续放量。行业集中度加速集中，双寡头领跑行业。行业集中度加速集中，双寡头领跑行业。2016 年行业 CR5 仅为36%，2020 年行业 CR5 已提升至 71%，形成了以雅迪、爱玛为中心的竞争格局。主要得益于：行业层面，新国标、“一车一票”等政策及制度的实施加速市场