凯美特气-食品级二氧化碳龙头电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期-221021（32页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究化学制品 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/32 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 凯美特气（002549）食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期劲驱动公司新一轮成长期 2022 年年 10 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 研究助理研究助理 朱自尧朱自尧 执业证书：S0600121080040 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)20.47 一年最低/最高价 11.58/22.88 市

2、净率(倍)11.20 流通 A 股市值(百万元)12,713.94 总市值(百万元)12,767.14 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)1.83 资产负债率(%,LF)38.49 总股本(百万股)623.70 流通 A 股(百万股)621.10 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）668 883 1,253 1,640 同比 29%32%42%31%归属母公司净利润（百万元）139 228 364 507 同比 92%64%60%39%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.22

3、 0.37 0.58 0.81 P/E（现价&最新股本摊薄）91.98 56.01 35.07 25.17 Table_Tag#第二曲线#进口替代#新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 半导体扩产需求助推特气行业腾飞，国产替代浪潮涌起半导体扩产需求助推特气行业腾飞，国产替代浪潮涌起。1 1）半导体扩）半导体扩产热潮叠加国产趋势推动特气高增。产热潮叠加国产趋势推动特气高增。我国为全球晶圆扩产中心，2022 年1-5 月中国大陆半导体销售额同增 17%17%，下游需求旺盛助力特气行业腾飞，2030 年我国特种/电子特气市场规模有望达 1941/14361941/14

4、36 亿元亿元。2 2）地）地缘冲突激化稀有气体价格暴涨缘冲突激化稀有气体价格暴涨，2022 年 6 月 1 日氖气、氪气、氙气价格相比年初分别上涨 953%、122%、97%，地缘冲突加速气体国产变革。二氧化碳需求量二氧化碳需求量稳定增长稳定增长，2030 年市场规模有望达到年市场规模有望达到 150 亿元。亿元。1 1）二）二氧化碳价格差异化显著氧化碳价格差异化显著，主要受用途、地区及季节因素影响，食品级、南方区域、夏季二氧化碳售价显著上升。2 2）我国二氧化碳需求量稳定）我国二氧化碳需求量稳定上升，食品级二氧化碳受碳酸饮料热潮带动。上升，食品级二氧化碳受碳酸饮料热潮带动。2020 年我国

5、二氧化碳需求量达 790 万吨，2030 年二氧化碳市场规模有望达到 150150 亿元亿元，市场前景广阔。碳酸饮料景气度攀升，带动食品级二氧化碳需求稳步增长。2030年食品级二氧化碳市场规模有望达到 5757 亿元亿元。公司为我国液体二氧化碳龙头企业，具备渠道客源产能多重优势。公司为我国液体二氧化碳龙头企业，具备渠道客源产能多重优势。1 1）尾气回收工艺绑定大型央企渠道优势显著，尾气回收工艺绑定大型央企渠道优势显著，原料气来自上游特大型石化厂尾气回收，兼具气源稳定和成本优势；2 2）高质量产品获食品饮料及）高质量产品获食品饮料及工业客户广泛认可工业客户广泛认可，公司为可口可乐和百事可乐的中国

6、策略供应商，覆盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定；3 3）产能持续扩张深度布）产能持续扩张深度布局南方市场局南方市场，现有年产能 5656 万吨万吨二氧化碳，揭阳新建二氧化碳回收装置，一期建成规模 30 万吨/年，深度布局南方区域。特气业务增速迅猛，多重保障驱动公司新一轮成长期特气业务增速迅猛，多重保障驱动公司新一轮成长期。1 1）持续充盈特）持续充盈特气品类，气品类，岳阳电子特气项目包括高纯二氧化碳、氦氖氪氙稀有气体、激光混配气等，宜章项目包含高纯氯化氢、氟化氢、溴化氢等。2 2）提升原）提升原料自给保障料自给保障，巴陵 90,000Nm3稀有气体提取装置计划 2023Q2 投产，逐步实