2023年快递行业投资策略：格局初定精选个股-221021（24页）.pdf

《2023年快递行业投资策略：格局初定精选个股-221021（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2023年快递行业投资策略：格局初定精选个股-221021（24页）.pdf（24页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、2023年快递行业投资策略：格局初定，精选个股国海证券研究所许可(证券分析师)周延宇(证券分析师)祝玉波(联系人)钟文海(联系人)S0350521080001S0350521090001S0350121120080S评级：推荐(维持)证券研究报告2022年10月21日物流1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近一年走势相关报告物流行业深度研究：油价上涨，快递企业成本影响几何？（推荐）*物流*许可，周延宇2022-03-12新物流时代系列之一：破茧成蝶，跨境电商重塑百年货代新格局（推荐）*物流*周延宇，许可2021-09-06招商南油（601975

2、）点评报告：淡季不淡，多重催化下旺季在即（增持）*航运港口*许可，李然2022-10-18盛航股份（001205）公司深度报告：内贸化学品航运领军者，成长性与定价能力兼备（买入）*航运港口*周延宇，许可2022-10-17圆通速递（600233）点评报告：业绩再超预期，管理凸显，长期推荐（买入）*物流*许可，周延宇2022-10-17沪深300表现表现1M3M12M物流0.5%-1.5%-2.7%沪深300-4.4%-12.0%-23.7%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%物流沪深300BUjWmWlVyXmWiXrUiXnV9UaQbPaQnPoOnPtRfQ

3、nMoOjMnPrN6MoPmNMYsRmONZpNsN请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022/10/19EPSPE投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E002352.SZ顺丰控股51.22 0.93 1.22 1.83 55.08 41.98 27.99 买入600233.SH圆通速递21.85 0.67 1.06 1.31 32.61 20.61 16.68 买入002120.SZ韵达股份15.83 0.51 0.71 1.09 31.04 22

4、.30 14.52 买入02057.HK中通快递-SW165.85 5.80 8.09 9.95 28.60 20.50 16.67 买入002468.SZ申通快递14.30-0.60 0.35 0.60-40.86 23.83 买入资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（上述股价及对应 EPS 财务数据均为人民币，HKD/CNY=0.9209）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点核心观点回顾：无惧压力，逆周期释放业绩回顾：无惧压力，逆周期释放业绩2021Q42021Q4-2022Q32022Q3是中国快递行业定价能力修复的红利期。是中国快

5、递行业定价能力修复的红利期。上半年快递行业在供需两弱（疫情限制供给、电商需求偏弱）的压力环境下逆周期提价释放业绩，其中圆通速递、申通快递充分受益格局改善逻辑，股价显著跑赢消费与交运指数。展望：资本开支达峰，供需再平衡展望：资本开支达峰，供需再平衡格局改善逻辑始于政策催化，成于供需关系格局改善逻辑始于政策催化，成于供需关系。1H2022快递企业资本开支同比下滑明显，资本开支达峰逻辑初步验证。预计2023-2025年顺丰控股、中通快递、申通快递、圆通速递、韵达股份与极兔速递6家企业新增供给150亿票、116亿票、106亿票，而需求有望保持年化150亿票以上增长，供需进入再平衡阶段。投资策略：格局初

6、定，精选个股投资策略：格局初定，精选个股格局逻辑验证后，快递从周期成长逐渐切换为价值成长属性，投资方法也应从买格局切换为精选个股。格局逻辑验证后，快递从周期成长逐渐切换为价值成长属性，投资方法也应从买格局切换为精选个股。自上而下看，2022下半年主要关注旺季，往年旺季看点在需求超预期，今年旺季看点在抗通胀涨价持续验证格局。自下而上看，精选个股的思路存在4类潜在机会：管理改善（圆通速递、韵达股份，逐季验证）、产能爬坡（中通快递、韵达股份、顺丰控股，2022Q4旺季验证）、后发优势（申通快递，2023年逐季验证）、第二曲线（顺丰控股，快运格局改善、国际打开空间），值得把握节奏积极布局。鉴于快递行业