中天科技-十年沉淀乘势而起中天储能迎重大成长机遇！-221019（18页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中天科技中天科技（600522）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 10 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 通信/通信设备 6 个月评级个月评级 买入（维持评级）当前当前价格价格 24.65 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)3,412.95 流通A股股本(百万股)3,412.95 A 股总市值(百万元)84,129.21 流通A股市值(百万元)84,129.21 每股净资产(元)8.25 资产负债率(%)39.74 一年内最高/最低(元)27.60/8.

2、72 作者作者 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 林竑皓林竑皓 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520040001 余芳沁余芳沁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080006 陈汇丰陈汇丰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 中天科技-半年报点评:通信+能源赛道高景气，海风&储能新增订单充沛业务高增可期 2022-08-31 2 中天科技-公司点评:收购资产延伸海洋产业链条，新能源加速布局快速增

3、长可期 2022-08-14 3 中天科技-公司点评:各业务向好趋势不变，海风新能源成长空间广阔！2022-07-16 股价股价走势走势 十年沉淀乘势而十年沉淀乘势而起起，中天储能中天储能迎重大成长机遇迎重大成长机遇！1、储能行业乘风而起，电芯为储能系统灵魂、储能行业乘风而起，电芯为储能系统灵魂 行业装机来看行业装机来看，电化学储能新增装机规模突破 GW 大关，预计 2021-2025年复合增长率为年复合增长率为 57.4%，同时高工锂电预计锂电池锂电池储能锂电池出货量储能锂电池出货量2021-2025 年复合增长率为年复合增长率为 60%。核心驱动力：新能源配储及调峰调频需求，核心驱动力：新

4、能源配储及调峰调频需求，推动储能应用需求快速增长。成本缓解下推动发展：成本缓解下推动发展：上游原材料或企稳回落，下游应用有望加速推进。电芯为灵魂电芯为灵魂，注重电芯核心技术能力。2、十年积累，携领先技术十年积累，携领先技术+丰富经验数据积累迎接储能发展机遇丰富经验数据积累迎接储能发展机遇 十年沉淀积累，项目经验丰富十年沉淀积累，项目经验丰富。公司 2012 年以通信后备电源切入储能市场，并在 2018 年参与建设了电网侧储能电站，持续积累项目经验，承建多个项目“之最”，在电网侧、用户侧储能系统均有布局，行业领先。全产业链布局全产业链布局。公司在储能行业打造了全产业链布局全产业链布局，实现电网侧

5、储能电站所需设备内部自主配套率 95%以上，用户侧储能电站所需设备内部自主配套率 99%以上。储能订单丰富储能订单丰富。公司近年加速储能业务拓展，获取丰富订单。其中公司预中标中广核储能项目，直接竞争对话比亚迪，斩获标段第一候选人彰显竞争实力，今年公告储能订单已近 24 亿元。技术技术+经验经验+生产能力出众生产能力出众。公司拥有电芯核心技术，注重长循环寿命保拥有电芯核心技术，注重长循环寿命保障电网安全性。同时公司具备多项电网侧储能项目经验与数据积累，障电网安全性。同时公司具备多项电网侧储能项目经验与数据积累，对于对于电网项目建立理解。电网项目建立理解。此外，公司注重生产能力提升，持续提高生产效

6、率以及电池产品生产质量。持续扩张产能持续扩张产能。公司为应对未来储能需求的增加，公司积极扩张产能，2021 年 2 月，中天科技“210 项目”揭牌，项目建成后可形成年产 5GWh高效锂电池储能系统的生产能力。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：全球海风持续高景气，中天作为行业龙头深度受益；光纤光缆复苏进入景气周期，新能源业务板块也迎来重大成长机遇，公司未来成长持续性较强。由于公司光通信业务景气趋势上行，市场光纤价格及出口量持续提升，带来盈利能力的提升和利润弹性，同时海上风电山东及欧洲持续大力推进，以及新能源持续拓展，我们上调公司 22-24 年归母净利润为 39 亿、50 亿元、60 亿