东旭蓝天-聚焦新能源主业全产业链协同发展-221019（34页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 东旭蓝天东旭蓝天(000040)(000040)公用事业公用事业 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-10-19 Table_Invest 增持增持 上次评级：增持 Table_Market 股票数据 2022/10/18 6 个月目标价（元）-收盘价（元）4.24 12 个月股价区间（元）2.636.50 总市值（百万元）6,304.35 总股本（百万股）1,487 A 股（百万股）1,487 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）63 Table_PicQ

2、uote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 7%16%21%相对收益 9%26%42%Table_Report 相关报告 东旭蓝天（000040）事件点评：金融债务重组落地，涅槃重生正当时-20220930 核电行业深度：“双碳”目标驱动，核能未来可期-20220811 天然气行业深度：国际天然气高位震荡，国内市场长期向好-20220605 Table_Author 证券分析师：廖浩祥证券分析师：廖浩祥 执业证书编号：S0550522070001 18390955638 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 聚焦新能源主业，全产业链协

3、同发展聚焦新能源主业，全产业链协同发展 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 新能源转型加速，绿色发展行稳致远新能源转型加速，绿色发展行稳致远。公司紧跟国家“碳达峰、碳中和”目标和乡村振兴战略指引，持续聚焦新能源及环保绿色产业，2021 年荣获“2021 中国全球新能源企业 500 强”荣誉。2022H1，公司营业总收入为 17.25 亿元，同比+0.70%，其中新能源/供应链业务/环保工程/物业收入分别 11.22/4.09/1.25/0.69 亿元，分别占比 65.04%/23.71%/7.24%/4.02%。政策引领，光伏行业迈入发展快车道政策引领，光伏行业迈入发展快车道。近年

4、来，国家陆续出台了一系列鼓励和扶持太阳能光伏产业发展的政策。在政策的引领下，光伏应用市场不断增长，我国光伏新增装机容量由 2010 年的 2.70GW 升至 2021 年的 54.90GW，年均复合增长率达 35.15%；我国光伏组件产量由 2017 年的 76GW 升至 2021 年的 182GW，CAGR 达到 24.40%。全产业链布局，蓄势待发成长可期全产业链布局，蓄势待发成长可期。2022H1，自持光伏电站并网装机容量约 1GW，自运维及代运维项目 2GW。公司组件种类丰富，性能优异，智能化产线亮眼，目前公司共有组件总产能 2GW，未来产能规模有望达7GW。在工程 EPC 领域，公司

5、项目经验丰富，并着眼生态农业，探索渔光互补、农光互补等多元互补模式，其中金寨茶油综合体项目是“农光互补”模式典范，光伏装机容量 100MW，年发电量 1.3 亿千瓦时。集团债务处理落地，黎明时刻已至集团债务处理落地，黎明时刻已至。公司金融债务共计约 101 亿元，适用本次债务重组方案，公司将通过延长偿债期限、降低利率等多种方式予以实施。预计每年减少公司财务费用 3-4 亿元（后续以年度审计为准）。该债务重组方案的通过、实施为公司经营发展创造了有利条件，有利于公司信用的恢复及生产经营状况的改善。盈利预测：盈利预测：维持“增持”评级。我们预测 2022-2024 年公司实现营业收入分别为 40.0

6、9/48.06/60.90 亿元，归母净利润分别为 0.02/1.67/3.49 亿元，PE 分别为 3065.96x/37.82x/18.07x。风险提示：风险提示：国际形势变化大幅超过预期国际形势变化大幅超过预期；国；国内内疫情控制不及预期；疫情控制不及预期；债务债务处理进程不及预期；新能源规模增速不及预期；相关补贴进度不及预期；处理进程不及预期；新能源规模增速不及预期；相关补贴进度不及预期；盈利预测与估值模型不及预期盈利预测与估值模型不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 3,4