公用事业行业火电灵活性改造：推火电变革促新能源消纳-221018（36页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 10 月月 18 日日 强于大市强于大市(维持维持)证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究公用事业公用事业 新型电力系统系列报告一新型电力系统系列报告一 火电灵活性改造火电灵活性改造推火电变革，促新能源消纳推火电变革，促新能源消纳 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：池天惠 执业证号：S1250522100001 电话：13003109597 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 Table_BaseData 股票家数 123 行业总市值（亿元）30,174.48 流通

2、市值（亿元）28,036.63 行业市盈率TTM 26.5 沪深 300市盈率TTM 11.3 相关相关研究研究 1.公用事业与环保行业周报（10.10-10.16）：容量补偿机制有望完善，省间现货价高企利好外送 (2022-10-17)2.公用事业与环保行业周报（10.2-10.9）：市场化电量高增，四川十四五加快建设火电 (2022-10-09)3.公用事业与环保行业周报（9.19-9.25）：甘肃明确调峰容量补偿，激励火电灵活性改造 (2022-09-25)4.公用事业与环保行业周报（9.12-9.18）：核电核准有所加速，云南限电凸显火电价值 (2022-09-19)5.公用事业与环保

3、行业周报（9.5-9.11）：调峰保供属性加持，火电迎价值重估 (2022-09-12)6.公用事业与环保行业周报（8.29-9.4）：多地推进电力市场改革，火电基本面持续向好 (2022-09-04)风光发电不足，未来电力供应压力持续。风光发电不足，未来电力供应压力持续。我国风光装机增速快，但发电效率不高致使发电量不足，21 年我国风光发电量 9826 亿 kwh，占全社会用电量比例 12%，风光发电量增量 2550 亿 kwh，仅占全社会用电量增量的 32%，难以弥补用电量增量缺口。风光发电间歇性与用电双峰特征存在矛盾，风光资源集中于西北部与用电负荷集中于东南部存在矛盾，此外夏季气温不断创

4、新高，综合导致 21 年全国电力供应净缺口 3975 亿 kwh。未来 3 年随着全社会用电量的持续增长，电力供应压力将延续。火电将继续发挥“兜底能源”作用，新增装机及投资额有所增长。火电将继续发挥“兜底能源”作用，新增装机及投资额有所增长。在能源转型过渡期，风光发电不足，仍须火电、水电及核电等常规能源支撑电力需求。考虑火电利用小时数较高、发电技术成熟、发电燃料丰富、建设周期短和投资成本低等显著优势，将会是电力保供最佳电源选择。自 2021 年以来，国家发布各种电力保供政策中以支持火电为主，火电“兜底能源”作用凸显，预计十四五期间，煤电新增装机将迎来反弹式增长，22-24 年合计新增装机 14

5、0GW；煤电投资额也将大幅提升，22 年 1-7 月已实现 405 亿元，同比增长 70%，预计 22-24 年火电投资额有望实现约 4000 亿元。新能源消纳不足，电力系统不稳定，火电灵活性改造价值彰显。新能源消纳不足，电力系统不稳定，火电灵活性改造价值彰显。风光发电具有间歇性与波动性特征，出力和负荷不匹配问题较大，风光电力大规模并网会对电网稳定性造成较大冲击。“十三五”期间，我国弃风弃光率已降至 4%以下，但青海、新疆、河北等西北地区弃风弃光率高企不下，风光消纳形势依然严峻。火电灵活性改造以 0.05 元/kwh 度电成本，相对于抽水蓄能电站/燃气轮机/新型储能电站等灵活性改造方式，有明显

6、成本优势。在促进新能源消纳及提升电力系统稳定性需求下，火电灵活性改造价值得以彰显。火电灵活性改造调峰服务是重点，行业发展驶入快车道。火电灵活性改造调峰服务是重点，行业发展驶入快车道。火电灵活性改造三大灵活性指标：最小出力、启停时间、爬坡速度，核心目标是降低最小出力，即增加深度调峰能力。“十三五”期间，我国火电灵活性改造完成率仅38.3%，纯凝机组、热电联产机组深度调峰能力分别为 30%-35%、40%-50%，距离丹麦 15%-20%的深度调峰能力还有较大差距。灵活性电源装机不足 6%，距离 24%装机目标仍有 18pp 提升空间。根据甘肃省电力辅助服务市场运营暂行规则，明确调峰容量补偿标准：