硅宝科技-建筑密封胶头部地位稳固工业胶快速扩容-221018（41页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 建筑密封胶头部地位稳固，工业胶快速扩容 主要观点：主要观点：核心观点核心观点 公司现有有机硅密封材料产能约 13 万吨/年，居行业前列。公司头部品牌效益凸显，建筑胶近年市占率提升显著，且 2022 年下半年有机硅密封胶原料价格回落，下半年公司利润有望改善。随着募投项目的推进，预计年底前可形成 18 万吨/年有机硅密封胶产能，随着工业胶快速扩容，产能逐步放量，公司 2023 年业绩有望进一步增厚，且确定性较高。未来公司硅基负极也将提供新的业绩增长点。首次覆盖，给予“买入”评级。硅宝科技：国内有机硅密封胶硅宝科技：国内有机硅密封胶头部企业头部企业，业

2、绩增长步入快车道，业绩增长步入快车道 公司是国内有机硅密封胶行业头部企业，拥有 24 年的有机硅密封胶研发经验和专业的研究团队，现有有机硅密封材料产能约 13 万吨/年，主要产品包括建筑用胶、工业用胶和硅烷偶联剂，募投项目稳步推进，2022年年底将形成 18 万吨/年高端有机硅产能。公司 2022 上半年克服房地产行业开工放缓、竣工不及预期等不利因素影响，建筑用胶实现营收8.56 亿元，同比增长 18.72%；“双碳”政策背景下，新能源领域用胶需求爆发，公司工业用胶实现营收 3.04 亿元，同比增长 85.35%。此外公司积极布局硅基负极材料，未来有望打开第二成长曲线，实现业绩高增。建筑胶：稳

3、居行业建筑胶：稳居行业前列前列，近年来市占率不断增长，近年来市占率不断增长 建筑胶市场需求稳步增长，公司近年来销量提升，市占率不断增长建筑胶市场需求稳步增长，公司近年来销量提升，市占率不断增长。存量市场方面，受益于城镇化进程推进和“城市更新计划”推动建筑用胶产品在幕墙、中空玻璃等领域的更新迭代；增量市场方面，有机硅密封胶性能优异，逐渐替代传统用胶，装配式建筑需求高增带动建筑用胶需求同步增长，预计 2025 年装配式建筑用胶将超 120 万吨，市场规模超 242亿元，公司拥有多个知名品牌，同时与下游各领域龙头企业均有稳定合作，“品牌+头部对头部”效应保障公司建筑用胶业绩稳定增长。工业胶：快速扩容

4、，毛利率不断提升工业胶：快速扩容，毛利率不断提升 工业用胶蓬勃发展，工业用胶蓬勃发展，“双碳双碳”背景下新能源领域用胶需求爆发。背景下新能源领域用胶需求爆发。在“双碳”背景下，光伏太阳能、新能源汽车等领域高速发展，带动工业用胶需求爆发，公司 2020 年收购拓利科技，提高自身在工业用胶领域的市场份额，同时成功进入世界 500 强中兴通讯等知名客户的供应链体系。此外公司还积极拓展硅烷偶联剂业务，提高高附加值产品产量。随着新能源领域多个行业飞速发展，公司积极拓展下游各领域龙头业务，有望持续受益。硅基负极：加速布局新能源材料，有望打开第二成长曲线硅基负极：加速布局新能源材料，有望打开第二成长曲线 硅

5、基负极容量天花板超过石墨负极 10 倍，性能优异，是下一代最具潜Table_StockNameRptType 硅宝科技（硅宝科技（300019）公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2022-10-18 收盘价（元）16.40 近 12 个月最高/最低（元）25.00/13.19 总股本（百万股）391 流通股本（百万股）324 流通股比例（%）82.92 总市值（亿元）64 流通市值（亿元）53 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：0

6、21-60958389 邮箱： 联系人：王强峰联系人：王强峰 执业证书号：S0010121060039 电话：13621792701 邮箱： 相关报告相关报告 -41%-20%0%21%41%10/211/224/227/2210/22硅宝科技沪深300Table_CompanyRptType1 硅宝科技（硅宝科技（300019）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/41 证券研究报告 力的锂离子电池负极材料，目前新能源电池需求高速增长。公司 2016年起就开始进行硅基负极相关材料的研发，并于 2019 年建成 50 吨中试产线，2021 年设立全资子公司硅宝新能源建设 5 万吨/年锂电池用硅基