【开源证券】商贸零售行业周报：陕西旅游A股上市，以旅游资源构建核心竞争壁垒-260111（25页）.pdf

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1、商贸零售商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 商贸零售商贸零售 2026 年 01 月 11 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 “人、货、场”迭代升级，关注情绪 消 费 赛 道 机 会 行 业 周 报-2026.1.4 潮宏基多渠道高效推新，毛戈平推出 高 端 冻 龄 系 列 行 业 周 报-2025.12.28 海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼行业周报-2025.12.21 陕西旅游陕西旅游 A 股上市，以旅游资源构建股上市，以旅游资源构建核心核心竞争壁垒竞争壁垒 行业周报行业周报 黄泽鹏（分析师）黄泽鹏（分析师）

2、李昕恬（联系人）李昕恬（联系人） 证书编号：S0790519110001 证书编号：S0790125100021 陕西旅游陕西旅游 A 股上市股上市，“演艺“演艺 IP+索道运营索道运营+配套餐饮”构建竞争力配套餐饮”构建竞争力 2026 年 1 月 6 日，陕旅集团旗下核心子公司陕西旅游在上交所主板成功上市，成为 2026 年 A 股全国首家上市公司。陕西旅游成立于 1988 年，具备多年运营积淀及优质旅游资源，目前为“景区+文化旅游”的龙头企业之一，收入主要来自旅游演艺和旅游索道业务。陕西旅游背靠国家 5 级景区资源，通过“演艺 IP+索道运营+配套餐饮”构建核心竞争力。区位端，公司主要业

3、务位于国家 5A 级景区，为演艺与索道等重体验业态提供稳定“场景入口”。演艺端，已形成“核心 IP 夯实+新项目扩容”的演艺梯队。索道端，公司已对外运营的索道包括华山西峰索道和少华山奥吉沟索道。餐饮端，唐乐宫定位“剧院式餐厅”，以“唐宫乐舞+宫廷晚宴”的融合模式增强二次消费。陕西旅游本次 IPO 募集资金总额约15.55 亿元，资金重点投向泰山秀城（二期）建设等建设项目，并通过收购太华索道股权等收购类项目进一步完善“演艺+索道”版图，从而丰富旅游体验并推动异地业务拓展，为业绩增长与长期发展提供支撑。我们认为，文旅行业在“扩内需、促消费”的趋势延续下具备韧性；公司后续通过新增演艺异地复制扩张与索

4、道运力/配套升级，有望在客流与客单相对稳定的基础上实现盈利能力增长。行业关键词：行业关键词：陕西旅游陕西旅游、毛戈平、猪源胶原、肉毒素、鸣鸣很忙等、毛戈平、猪源胶原、肉毒素、鸣鸣很忙等【陕西旅游】陕西旅游登陆上交所主板。【毛戈平】国际资本路威凯腾与毛戈平达成战略合作。【猪源胶原】国产首个 SPF 级猪源胶原植入剂获批上市。【肉毒素】爱美客代理的国内第七款注射用 A 型肉毒毒素获批。【鸣鸣很忙】鸣鸣很忙港股 IPO 已启动预路演，计划融资 4-5 亿美元。板块行情回顾板块行情回顾 本周（1 月 5 日-1 月 9 日），商贸零售和社会服务指数分别报收 2524.96 点/9176.85点，分别上

5、涨 4.23%/4.71%（同期上证综指累计上涨 3.82%），在 31 个一级行业中分别位居第 15 位/第 14 位。商社各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2026年年初至今超市板块领跑。个股方面，本周博瑞传播（+31.0%）、青木科技（+27.3%）、上海九百（+24.9%）涨幅靠前。投资建议：投资建议：新增重点推荐美丽田园医疗健康新增重点推荐美丽田园医疗健康 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超

6、市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份，受益标的林清轩等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，新增推荐美丽田园医疗健康，此外重点推荐爱美客、科笛-B 等。风险提示：风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。-10%0%10%19%29%38%2025-012025-052025-09商贸零售沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 行业研究行业研究 行业周报行业周报 请务必参阅正文