电子纸行业深度：暨显示行业系列深度三显示行业另一个千亿赛道-221017（31页）.pdf

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1、电子纸行业深度：显示行业另一个千亿赛道暨显示行业系列深度三证券分析师：骆思远 A0230517100006杨海燕 A0230518070003袁航 A0230521100002 宁柯瑜 A0230520070005联系人：袁航2投资要点投资要点小而美的新型显示技术。电子纸也叫电子墨水屏，是一种特殊的显示屏幕，可以模仿纸上印刷、书写的视觉观感，该产品具有可弯曲、耗电少、视觉舒适、超轻薄、可重写、便于携带、断电时也能保持显示等特性，主要特点为低功耗和视觉健康。随着技术升级迭代，产品从从类纸替代和低功耗产品应用走向数字化，下游应用不断拓展。当前电子纸主要应用来自零售电子货架标签（ESL）以及电子书阅

2、读器（E-Reader，包含智能本、手写本、学习本等多种电子纸阅读、书写终端），未来随着技术的升级，产品从黑白到彩色，从文字到图片再到视频，数字化的提升有望为产业拓展更多场景。根据TrendForce预估，2022年全球电子纸市场规模约46.5亿美元，年增48.1%，至2026年将有望达到203.4亿美元。电子纸产品的上量已带动产业链上游材料、制造工艺的演进。尽管行业目前还面临受上游产能制约、下游产品生态等难点，但我们认为品牌方将加速迭代升级终端产品，带动整体行业增长。2021年E Ink、京东方、兴泰科技等联合发起成立了电子纸产业联盟，覆盖各个产业链环节及应用领域。我们看好电子纸行业增长空间

3、及相关产业链公司。纸膜：目前七项电子纸膜核心技术中以微胶囊电泳式为绝对主流，胆固醇液晶商业化加速，其他技术多数处于研发阶段，上游中最核心的原材料为电子墨水膜，全球主要量产电子墨水膜的企业仅有两家，元太科技（台股）和广州奥翼电子（未上市）；芯片：随着下游应用逐渐丰富，产品从黑白到彩色，从静态到动态，电子纸芯片或成为下游终端市场竞争的显性指标，其中最主要的芯片有DDIC，SoC，传输芯片等，相关标的天德钰（ESL驱动）、瑞芯微（SoC）、全志科技（SoC）、泰凌微（BLE、IPO申报）等；模组：全球最大模组厂商扬州川奇后续不再扩充产能，而是采取与八家模组伙伴合作的模式，亚世光电，清越光电（IPO申

4、报）、京东方A等或受益；终端：视源股份等风险提示：原材料供应风险；境外市场风险；技术迭代风险；行业竞争加剧等。QUbWuYcZeZiVmMmMoM7NdN9PoMnNtRsQeRrQpPkPoPxP9PoOvMvPsQrMuOtQuM主要内容主要内容1.小而美的新型显示技术2.从类纸替代和低功耗产品应用走向数字化3.受益商业化加速，产业链趋于成熟4.相关标的41 1.1.1 电子纸：新型商业化显示技术电子纸：新型商业化显示技术显示根据技术划分，主要包括OLED、LCD、LED等，电子纸为其中新型显示技术之一资料来源：申万宏源研究图：新型显示技术划分51 1.2.2 电子纸显示特点电子纸显示特点

5、电子纸也叫电子墨水屏，是一种特殊的显示屏幕，可以模仿纸上印刷、书写的视觉观感，该产品具有可弯曲、耗电少、视觉舒适、超轻薄、可重写、便于携带、断电时也能保持显示等特性（低功耗和视觉健康）电子纸是双稳态、反射式的显示技术。反射式是指电子纸完全不需要背光源，和一般纸一样，是靠着环境光源，将文字、图像反射进我们的眼睛；双稳态是指只有在更换画面时，电子纸才需要耗电，即使停止供电，画面依然会保持静止但不会消失。电子墨水由数百万个带色粒子构成微胶囊结构，与当下印刷行业使用的墨水色彩原理相同，带色粒子可通过电场驱动控制其上下移动位置，以改变显示屏幕所呈现的内容。电子墨水微胶囊中的色素粒子在失去动力的瞬间，会静

6、止不动，因此画面并不会消失。资料来源：奥翼电子官网，申万宏源研究资料来源：电子制造工艺技术，申万宏源研究图：电子纸基本结构图：电子纸的工作原理6电子纸发展历程实际长达20多年，但商业化进程在逐步加快，显示效果从黑白到彩色，应用领域从电子阅读器拓展至商超零售、消费电子、办公娱乐、航空商旅等。1 1.3.3 电子纸发展历程电子纸发展历程表：电子纸发展历程年份备注产业发展1975全球最早电子纸技术概念推出商业化初期1996美国MIT的媒体实验室成功发明出电泳显示技术1997E INK公司成立2002全球首个电子纸生产基地落户中国江苏扬州2004全球第一本商用电纸书阅读器Sony LIBRIe诞生进入