医药生物行业：多项目集采结果优于预期医药板块价值回归-221016（33页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-10-16 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 2%-9%-22%相对收益 8%2%-1%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）353 总市值（亿）55630 流通市值（亿）26624 市盈率（倍）30.04 市净率（倍）3.16 成分股总营收（亿）21.373 成分股总

2、净利润（亿）1963 成分股资产负债率（%）41.82 Table_Report 相关报告 近期创新药边际改善，CXO 板块静待市场回暖-20221011 医药行业 2022 年 H1 全景复盘-20220926 医保初审通过名单出炉，本土新药值得关注 -20220924 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 研究助理：杨绪朋研究助理：杨绪朋 执业证书编号：S0550122030006 010-63210890 Table_Title 证券研究报告/行业动态报告 多项目多项目集采结果优于预期，医药板

3、块价值回归集采结果优于预期，医药板块价值回归 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 10 月 13 日晚，由江西牵头的 22 省肝功能生化试剂集采方案征求意见稿传出，整体降价幅度及中选规则优于市场预期。事实上，今年以来国家及各省份集采工作接连释放出转暖信号，我们认为我们认为，集采政策边际转暖，集采政策边际转暖，有利于资本市场修复医药板块的长期估值（有利于资本市场修复医药板块的长期估值（DCF、rNPV、PE 估值法等）估值法等）。此次周报我们系统梳理了集采政策演变脉络，重点涉及板块如下：IVD 生化试剂：生化试剂：根据征求意见稿，江西 22 省集采生化试剂入围降幅设定为 20%，远低

4、于原先行业内 40%-50%的预期。展望未来化学发光等相对高值 IVD 耗材，我们对未来集采政策怀抱积极态度，IVD 试剂板块整体价值有望回归。创新药：创新药：国家医保局表示药物新增适应症可能不用重新谈判，可通过“简易续约”规则直接纳入医保。降幅最多可能只有 25%，降价幅度好于预期。骨科脊柱耗材：骨科脊柱耗材：第三轮脊柱类耗材集采结果公布，152 家拟中选，中选率 89%。按最高限价 14 类产品系统平均降幅达 64.88%，最高降幅78.67%。降价幅度好于市场预期。齿科耗材：齿科耗材：国家医保局于 9 月 8 日确定了常规种植全流程 4500 元（三级医院）的医疗服务价格，同时考虑实际情

5、况，存在三种价格放宽条件，最高放宽幅度达 40%（6300 元），实际降价幅度远低于市场预期。冠脉支架集采：冠脉支架集采：9 月 9 日冠脉支架续标，产品最高有效申报价为 798元/个，伴随服务最高有效申报价为 50 元/个，与去年持平。此外，中成药、眼科人工晶体也有部分省份开展集采工作。此外，中成药、眼科人工晶体也有部分省份开展集采工作。整体上，从价格上看，各板块集采项目相比最高限价降幅均有不同程度的放松迹象，好于市场预期。我们认为，未来医药集采大政策将出现明显放松的走向，利好医药板块各领域龙头企业，医药板块整体价值有望实现回归，建议积极布局医药板块相关标的。推荐标的：推荐标的：迈瑞医疗（I

6、VD）、通策医疗（口腔）、乐普医疗（心血管耗材）、华润三九（中药）、以岭药业（中药）、爱博医疗（眼科）。风险提示：风险提示：未来集采政策收紧，疫情影响，行业市场估值变化未来集采政策收紧，疫情影响，行业市场估值变化 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 迈瑞医疗 340.17 6.59 8.22 9.91 57.81 41.38 34.32 买入 乐普医疗 23.77 0.96 1.06 1.26 23.58 22.42 18.86