旭升股份：“新客户”与“新业务”开启成长新篇章-221016（18页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 旭升股份旭升股份(603305)“新客户”“新客户”与与“新业务新业务”开启成长新篇章开启成长新篇章-公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师)多飞舟多飞舟(研究助理研究助理)0755-23976003 010-83939800 duofeizhou026148gtjas.co 证书编号 S0880517080003 S0880122040021 本报告导读：本报告导读：公司公司是特斯拉产业链核心标的，未来在是特斯拉产业链核心标的，未来在特斯拉产销快速提升、新客户持续开拓以及“储特斯拉产销快速提升、新客户持续

2、开拓以及“储能”与“铝瓶”业务放量的三重催化能”与“铝瓶”业务放量的三重催化下，有望实现高增长。下，有望实现高增长。投资要点：投资要点：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 55.44 元元。预计在特斯拉产销快速提升、新客户持续开拓以及“储能”与“铝瓶”业务放量的三重催化下，公司迎来快速增长。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为0.94/1.57/2.15 元，同比增速分别为 52%/66%/37%，综合 PE/PB估值，给予目标价 55.44 元，对应 2023 年 35 倍左右 PE。特斯拉产业链核心标的特斯拉产业链核心标的，财务水平优于行业。，

3、财务水平优于行业。公司早在 2013 年就与特斯拉建立合作关系，之后配套产品与车型持续延伸，配套单车价值量约为 1500-5000 元不等。公司近年来收入与利润整体保持快速增长，经营稳健性凸显，同时公司拥有出众的内部经营管理，毛利率与费用率优于行业，提升了公司在市场上的竞争力。轻量化提升轻量化提升单车单车用铝量，一体化压铸开辟新市场。用铝量，一体化压铸开辟新市场。汽车轻量化浪潮下，单车铝用量将逐步提升，公司拥有压铸、锻造、挤压三大铝合金生产工艺，充分受益行业红利。新能源壳体正向一体化压铸发展，公司技术优势明显，且产品已批量供应，未来将打开新成长空间。“新客户新客户”+“新业务”开启新成长空间。

4、“新业务”开启新成长空间。短中期内，特斯拉产销提升仍将推动公司快速成长。同时公司客户结构正朝多元化发展，比亚迪、新势力订单加速突破，未来增长点充足。此外，公司正积极布局“储能”+“铝瓶”市场，现已取得客户订单，开启广阔的成长新空间。风险提示：风险提示：行业景气度下滑风险；原材料涨价风险；贸易摩擦风险。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 1,628 3,023 4,490 7,169 9,502(+/-)%48%86%48%60%33%经营利润（经营利润（EBIT）390 474 731 1,181 1,600(+/-

5、)%59%21%54%62%35%净利润（归母）净利润（归母）333 413 629 1,044 1,433(+/-)%61%24%52%66%37%每股净收益（元）每股净收益（元）0.50 0.62 0.94 1.57 2.15 每股股利（元）每股股利（元）0.33 0.12 0.15 0.18 0.23 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%)24.0%15.7%16.3%16.5%16.8%净资产收益率净资产收益率(%)10.0%11.3%14.3%19.6%21.7%投入资本回报率投入资本回报率(%)9.8

6、%6.9%10.7%15.0%17.1%EV/EBITDA 27.21 37.85 26.31 17.18 12.62 市盈率市盈率 81.58 65.70 43.15 26.00 18.95 股息率股息率(%)0.8%0.3%0.4%0.4%0.6%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：55.44 当前价格：40.73 2022.10.16 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）18.93-53.10 总市值（百万元）总市值（百万元）27,150 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）667/667 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股