帝奥微-争做中国Fairchild信号链、PMIC完整布局-221014（22页）.pdf

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1、【方正电子 公司深度报告】帝奥微（688381.SH）争做中国Fairchild，信号链、PMIC完整布局证 券 研 究 报 告2022年 10月 14日分析师：吴文吉登记编号：S1220521120003数据来源：帝奥微招股说明书，方正证券研究所整理2帝奥微业务版图高性能模拟开关全产品线布局信号链模拟芯片DC/DC转换器电源管理芯片高速USB开关DC/DC降压产品MIPI开关运算放大器通用运算放大器超低功耗运算放大器高保真音频开关通用模拟开关音视频驱动产品高精度运算放大器AC/DC转换器负载及限流开关通用电源管理芯片高性能充电产品其他驱动产品DC/DC升压产品深度调光无频闪驱动产品智能调光恒

2、流恒压驱动产品LDO电源监控马达驱动半桥驱动LED/OLED/FLASH驱动消费电子智能LED照明通讯设备工控安防医疗器械汽车电子UYbWqUdYfYhWnNmMmOaQaO8OnPpPpNoMiNqRnNlOoPpQ6MrQpPwMrMnQvPtPvM数据来源：帝奥微招股说明书，方正证券研究所整理3投资要点 公司产品主要分为“信号链模拟芯片”和“电源管理模拟芯片”双通道，主要应用于消费电子、智能 LED 照明、通讯设备、工控和安防以及医疗器械等领域。目前，公司模拟芯片产品型号已达1200余款，其中报告期内产生收入的产品型号共计400 余款，2021年度销量超过10亿颗。其中USB2.0/3.

3、1元件、超低功耗及高精度运算放大器元件、LED照明半导体元件、高效率电源管理元件等多项产品均属于行业内前沿产品。2021年高速USB开关出货量超过2.1亿颗，得到国内手机终端厂商OPPO、小米、VIVO 的一致认可。运算放大器等信号链产品获得高通认证，成功进入高端手机机型，为公司持续抢占高端手机市场份额奠定先机。盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为6.8/10.0/13.0亿元，归母净利润分别为2.3/3.2/4.5亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧；（3）客户集中度较高。盈利预测盈利预测单位/百万单位/百万2021202

4、12022E2022E2023E2023E2024E2024E营业总收入50868010021300(+/-)(%)105.0834.0047.3329.70归母净利润165228324449(+/-)(%)310.7738.0042.0638.76EPS(元)0.870.901.281.78ROE(%)31.7932.6831.7030.55P/E0.0038.9927.4519.78P/B0.0012.748.706.04目录“信号链+电源管理”双通道持续赋能消费、汽车电子2盈利预测3特色产品促进公司营收增长，毛利率稳步提升14数据来源：Wind，帝奥微招股说明书，方正证券研究所整理 截至

5、8月23日，公司的控股股东为鞠建宏先生，直接持有19.17%的股权。公司实际控制人为周健华女士与鞠建宏先生，两人为夫妻关系。鞠建宏先生曾历任美国仙童半导体信号链产品事业部亚洲区总监、全球模拟开关产品线总监。公司多名核心管理人员曾任职于仙童半导体，具备卓越的工作经验以及行业经验。下游客户参股。小米和OPPO既是公司下游客户，也是公司直接或间接持股人，持股人与公司利益一致，有利于公司快速成长以及利润增长。股权结构稳定（截止至2022年8月23日）图表：股权架构图帝奥微湖北小米长江产业基金鞠建宏宁波梅山保税港区兆杰投资管理合伙企业国泰集成电路发展5.40%19.17%最终受益人6.74%江苏润友投资

6、集团5.95%2.67%5.63%3.25%其他投资者上海沃燕创业投资合伙企业OPPO广东移动通信顾宁钟4.60%2.49%高峰南通安泰房地产开发3.17%5数据来源：Wind，方正证券研究所整理公司历年营收显著提升，净利润稳步增长图表：公司历年营收情况（百万元）图表：公司历年归母净利润情况 2021年，公司实现营业收入5.08亿元，较上年同期增长105.08%；实现归母净利润1.65亿元，较上年同期增长310.77%。2022年H1，公司实现营业收入2.93亿元，较上年同期增长31.40%；实现归母净利润1.20亿元，较上年同期增长100.26%。2022年H1，电源类模拟片销售额为1.67