祥鑫科技：好赛道搭配好客户新能源助推快成长-221008（30页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/30 公司研究|汽车|汽车零部件 证券研究报告 祥鑫科技祥鑫科技(002965.SZ)首次覆盖首次覆盖报报告告 2022 年 10 月 8 日 好赛道搭配好客户好赛道搭配好客户，新能源助推快成长新能源助推快成长 祥鑫科技（祥鑫科技（002965.SZ）首次覆盖报告）首次覆盖报告 报告要点：报告要点：公司是公司是专业金属结构件供应商专业金属结构件供应商，顺应时代背景实现，顺应时代背景实现客户新能源化转型客户新能源化转型 祥鑫科技成立于 2004 年，专注金属冲压模具及结构件领域十八年，借助核心工艺技术和快速响应能力，两次转型从通信和办公设备领域进入汽车行业

2、，又成功渗透包括新能源车、动力电池、光伏储能结构件供应商的广义新能源领域，获得各领域国际、国内龙头客户认可，技术水平扎实，管理能力强，成长性好。新能源行业前景持续可期，优质客户带动上游零部件放量新能源行业前景持续可期，优质客户带动上游零部件放量 新能源汽车进入大众化渗透阶段，主要自主品牌车企引领行业迅速发展，带动新能源车和动力电池结构件持续上量。光伏、储能领域受益能源转型和“双碳”发展战略持续高速增长。公司下游客户涵盖新能源车、动力电池、光伏储能逆变器国际、国内龙头，未来跟随行业持续成长确定性高。公司进入转型收获期，盈利水平有望持续提升公司进入转型收获期，盈利水平有望持续提升 公司自 2020

3、 年切入新能源行业以来，通过 IPO 募资、发行可转债等融入资金投建产能、加大研发，并开启股权激励，推动各项业务快速进入新能源行业。截止 2022 年上半年，公司广义新能源业务已占公司总收入比重的69.27%。同时随着业务扩张，规模化提升，主要管理活动边际费用稳定或降低，加之疫情冲击逐步消失以及与上下游达成价格联动机制稳定毛利率，公司有望持续受益行业红利的同时，盈利水平稳步提升。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 随着新能源业务布局的日益完善，伴随未来新能源汽车、动力电池、光伏储能的持续高成长，公司将显著受益，快速成长。预计 2022-2024 年，公司归属母公司股东净利润分别为：2.3、4

4、.2 和 6 亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：1.3、2.4 和 3.4 元，按照最新股价测算，对应PE 估值分别为 35、19 和 14 倍。考虑到公司所属下游行业领域和快速成长性，结合行业水平和历史估值，给予公司 2023 年 29 倍估值，对应股价为69 元，给予公司“买入”评级。风险提示风险提示 公司10月底首发原股东限售股解禁冲击风险、公司最新增发摊薄收益风险、汽车行业及新能源汽车行业发展不及预期风险、光伏储能发展不及预期风险、金属结构件工艺变革超预期、上游成本下降不及预期风险。附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E

5、2024E 营业收入(百万元)1839.38 2370.77 3950.00 6007.03 8005.99 收入同比（%）15.17 28.89 66.61 52.08 33.28 归母净利润(百万元)161.60 64.08 232.28 423.69 604.45 归母净利润同比(%)6.85 -60.34 262.47 82.40 42.66 ROE（%）8.63 3.38 8.45 13.65 16.89 每股收益（元）0.91 0.36 1.31 2.38 3.40 市盈率(P/E)50.84 128.21 35.37 19.39 13.59 资料来源：Wind,国元证券研究所 买

6、入买入|首次推荐首次推荐 当前价/目标价：46.16 元/69 元 目标期限：6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元）：77.81/17.01 A 股流通股（百万股）：100.85 A 股总股本（百万股）：177.99 流通市值（百万元）：4655.43 总市值（百万元）：8215.93 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-2022 下半年汽车行业投资策略：复苏为盾，成长为矛，迎接汽车新周期 报告作者 分析师 杨为敩 执业证书编号 S0020521060001 电话 021-5109-7188 邮箱 联系人 刘乐 电话 021-5109-7188 邮箱