新材料行业铜箔行业专题报告：步履铿锵高性能铜箔发展由“量”转“质”-221013（16页）.pdf

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1、 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/16 table_page 产业研究专题报告产业研究专题报告 分析师：白云飞分析师：白云飞 执业证书编号：S0890521090001 电话：021-20321072 邮箱： 销售服务电话：021-20515355 table_product table_main 投资要点投资要点：电解铜箔出货量稳步增长，中国已成主要生产国。电解铜箔出货量稳步增长，中国已成主要生产国。电解铜箔出货量稳步增长，中国已成主要生产国。据 GGII 数据，2021 年全球电解铜箔出货量达到 93.5 万吨，其中锂电铜箔达到 38.3 万吨，PCB 铜箔达到 55.2 万吨。

2、无论是总量还是细分产品类型，中国产量占比均保持在 60%以上，已成为全球电解铜箔的主要生产国家。受益于下游需求的稳步增长，近年来我国电解铜箔产能及产量均保受益于下游需求的稳步增长，近年来我国电解铜箔产能及产量均保持着较快的增长速度。持着较快的增长速度。据 CCFA 的统计数据，2016-2021 年，我国电解铜箔产能从 32.9 万吨增长至 72.12 万吨，每年的同比增速均保持在 10%以上，2021 年同比增长 19.21%，产能增长的主体是内资铜箔企业；2016-2021年，我国电解铜箔产量从 29.2 万吨增长至 65.6 万吨，6 年复合增长率14.5%，其中 2021 年同比增长

3、34.21%，每年的产能利用率均保持在 80%以上，2021 年产能利用率达 90.96%。国内高性能国内高性能 PCB 铜箔目前仍依赖进口，国产替代将加速。铜箔目前仍依赖进口，国产替代将加速。中国铜箔需要大量进口，国内企业在高端铜箔产品上与海外企业仍有差距。根据海关总署数据，我国铜箔产品常年保持净进口状态，2021 年贸易逆差为 17.67亿美元。日本是传统的高端铜箔出口国，2021 年，日本平均出口金额高达 28371 美元/吨，接近同期中国铜箔出口均价的两倍。数据表明国内企业在高端、高附加值的铜箔产品上与海外领先企业差距显著。高性能高性能 PCB 铜箔将成为国内铜箔企业竞争的下一个赛道。

4、铜箔将成为国内铜箔企业竞争的下一个赛道。根据 CCFA 统计，2021 年以来，金川鑫洋、超华科技、慧儒科技等企业在甘肃、广西、安徽等地新建多项 PCB 铜箔项目，嘉元科技等锂电铜箔企业也瞄准了高性能电子电路铜箔赛道，截至 2022 年 9 月，国内重点企业 PCB 铜箔新增产能 22.5 万吨，PCB 铜箔市场的稳定增长以及高端产品的盈利优势使得行业扩产速度加快。行业龙头企业产品质量在不断提升，未来有望逐渐向高端产品市场行业龙头企业产品质量在不断提升，未来有望逐渐向高端产品市场渗透。渗透。高端 PCB 铜箔有望成为国内铜箔厂商的下一个发力点，成为企业盈利增长的关键要素。国内铜箔龙头企业正在加

5、快产能扩张的步伐，加大高性能 PCB 铜箔产品推广和认证力度，有效布局未来市场，充分利用技术升级与产品结构调整，更多高性能铜箔有望实现国产化替代，国内 PCB 用铜箔向高端产品市场逐步渗透，建议关注国内高端 PCB 铜箔行业市占率较高及高端产品出货不断放量的龙头企业。风险风险提示提示：铜箔行业竞争加剧导致加工费下滑；相关企业产能扩张不及预期；PCB 铜箔技术变更的风险；下游消费增长不及预期。相关研究报告相关研究报告 table_subject 撰写日期：撰写日期：2022 年年 10 月月 13 日日 证券研究报告证券研究报告-产业研究专题报告产业研究专题报告 步履铿锵步履铿锵，高性能铜箔发展

6、，高性能铜箔发展由“量”转“质”由“量”转“质”新材料行业铜箔行业专题报告（一）新材料行业铜箔行业专题报告（一）敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/16 table_page 产业研究专题报告产业研究专题报告 内容目录内容目录 1.铜箔行业基础信息及现状.3 2.电解铜箔出货量稳步增长，中国已成主要生产国.5 3.PCB 铜箔行业：长期高景气，国产替代加速.6 3.1.全球 PCB 产业需求波动上升，带动铜箔需求同步增加.7 3.2.高频基材需求推动高性能 PCB 铜箔出现新风口.8 3.3.国内高性能 PCB 铜箔目前仍依赖进口，国产替代将加速.9 4.投资建议.13 5.铜箔行业重点