【研报】眼科行业创新器械盘点系列（1）：眼科产业链创新驱动服务为王-20200526[106页].pdf

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1、眼科产业链：创新驱动，服务为王眼科产业链：创新驱动，服务为王 证券研究报告证券研究报告创新器械盘点系列报告（创新器械盘点系列报告（1） 2020-05-26 证券分析师：谢长雁证券分析师：谢长雁 0755-82133263 证券投资咨询执业资格证书编码：证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003 证券分析师：陈益凌证券分析师：陈益凌 021-60933167 证券投资咨询执业资格证书编码：证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002 证券分析师：朱寒青证券分析师：朱寒青 0755-81981837 证券投资咨询执业资格证书编码证券投资咨询执业资格证书编码: S09

2、80519070002 联系人：陈曦炳联系人：陈曦炳 0755-81982939 联系人：李虹达联系人：李虹达 0755-81982970 前言前言 2 器械创新黄金十年：进口替代、出海创利充满机遇：器械创新黄金十年：进口替代、出海创利充满机遇：与创新药类似，未来DRGs支付模式下，只有竞 争格局好、技术难度大、符合未满足临床需求的设备和耗材产品才能取得超额收益；高值耗材、大 型影像设备、IVD等领域进口产品仍占据优势高端地位；进口替代，未来出海创利均已有国内优秀企 业逐渐崭露头角。自2018年起国信医药团队推出的创新药盘点系列报告 之后，在2020年我们全 新推出创新器械盘点系列报告和医疗大

3、数据盘点系列报告，从而更全面地梳理并前瞻展望 中国医药的创新和改革之路。 器械创新与术式挂钩，发展逻辑具备迭代、外延等不同于药品的特点：器械创新与术式挂钩，发展逻辑具备迭代、外延等不同于药品的特点：器械与药品在应用上有所区 别，用途可分为检测诊断与治疗，而治疗产品又多与特定临床手术术式协同进化；器械由于部件复 杂，积累技术、工艺、功能等存在不断微创新迭代的特点，相比创新药的专利悬崖，往往壁垒更加 厚实；术式、适应症、应用场景、功能需求的碎片化又导致大单品的出现较难，企业成长具备非常 明显的外延驱动特点。因此我们在这一系列报告中，也会突出术式进展、技术模块、企业成长路径 等方面内容。 本期报告：

4、本期报告： 创新器械盘点系列报告（创新器械盘点系列报告（1）：眼科产业链：创新驱动，服务为王）：眼科产业链：创新驱动，服务为王：眼科行业快速 增长，民营眼科乘势而上，专科医院立于潮头。产业链中，服务端占比较高，药品器械龙头公司优 势明显。屈光手术市场：术式进化推动量价齐升；白内障手术市场：政策驱动手术量高速增长。投 资建议：建议买入爱尔眼科（买入爱尔眼科（300015），关注德视佳（德视佳（1846.HK）。 pOsNnMpMsPoPzQtRzRsOxP8O8Q9PpNnNtRnNiNmMtOkPoMvNaQpPwONZqNmPuOnMrO 3 报告摘要报告摘要 眼科行业概览：眼科赛道面面观眼

5、科行业概览：眼科赛道面面观 眼科行业快速增长，民营眼科乘势而上，专科医院立于潮头。需求端：（1）患者群体不断扩大；（2）医疗支出持续上升。供给 端：术式进化、药械创新、政策利好共同推动行业量价齐升。专科对比，眼科行业脱颖而出。海外对比，中国民营眼科连锁独具 优势。眼科疾病中屈光不正和白内障患病率明显高于其他眼病，屈光矫治和白内障手术为主要市场，视光服务市场前景良好。 眼科产业链：创新驱动，服务为王眼科产业链：创新驱动，服务为王 眼科产业链中，服务端占比较高，药品器械龙头公司优势明显。眼科器械行业中人工晶状体和角膜接触镜占比最高，人工晶状体 市场进口替代起步，高值耗材集采或推动进口替代加速。眼科

6、药物行业中湿性ARMD药物市场高速增长，重磅品种层见叠出。湿 性ARMD疗法不断进化，抗VEGF药物成为主要治疗手段。拓展适应症和开发新市场为抗VEGF药物主要方向，国内多款湿性 ARMD在研药物处于临床试验阶段。他山之石：爱尔康凭借“研发+并购+国际化”成长为全球眼科药物器械巨头，持续推出新产 品恢复增长趋势。 屈光手术市场：术式进化推动量价齐升屈光手术市场：术式进化推动量价齐升 屈光手术中近视手术占比高，年轻群体为手术主要人群。中国青少年学习时间长+户外活动少，近视高发。屈光手术矫治近视的效 果显著，术式进化推动屈光手术量价齐升。板层角膜屈光手术成长为主流术式，LASIK、FS-LASIK