传媒行业：2023年是硬件的“大年”VR技术路径下的产业链剖析与相关标的-221012（37页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。20232023 年是硬件的“大年”，年是硬件的“大年”，VRVR 技术路技术路径下的产业链剖析与相关标的径下的产业链剖析与相关标的 在 112 页拆机报告全拆解其架构、迭代路径、组件、算法、内容生态、市场、未来趋势中，我们对比了 VR 与智能手机的架构差异，得出结论是 VRVR 产业链的关键产业链的关键部位在于光学、显示与交互。部位在于光学、显示与交互。光学：光学：PancakePancake 方案的成熟应用，从头显的轻薄化与屈光度调整两大维度，有望方案的成熟应用，从

2、头显的轻薄化与屈光度调整两大维度，有望带来带来 VRVR 设备里程碑式的体验提升。设备里程碑式的体验提升。在苹果、Meta、PICO 等行业龙头的引领作用下，Pancake 商用趋势的确定性高，Pancake 渗透率提升叠加 VR 放量有望带来VR 光学市场规模加速成长，可关注膜材、贴膜、组装调整等核心环节的投资机会。显示：当前显示：当前 VRVR 显示面板已从显示面板已从 AMOLEDAMOLED 发展到发展到 FastFast-LCDLCD，未来几年，未来几年 Mini LEDMini LED背光背光 FastFast-LCDLCD、Micro OLEDMicro OLED（硅基（硅基 O

3、LEDOLED）均有望成为）均有望成为 VRVR 主流显示应用方案。主流显示应用方案。Mini LED 背光相比传统 LED 大幅提升显示屏亮度与对比度，可适配折叠光路（Pancake）光学方案，同时 Mini LED 背光依托成熟 LCD 生产，产业链更成熟，供给能力更强大。硅基 OLED 与现在主流 VR 产品使用的 Fast-LCD 相比，在亮度、对比度、响应时间、功耗、体积等方面优势巨大，也是 VR 头显显示方案的新选择。交互：交互：VR VR 追求虚拟场景下的深度交互，头手追求虚拟场景下的深度交互，头手 6DoF6DoF 成为标配、眼动追踪、全身成为标配、眼动追踪、全身追踪、面部识别

4、等技术有望进一步提升用户沉浸感，向接近自然的交互方向迭追踪、面部识别等技术有望进一步提升用户沉浸感，向接近自然的交互方向迭代。代。新硬件的交互方式亟待重构，苹果曾经两次定义交互方式（PC 时代 Lisa 定义“图形用户界面（GUI）、鼠标和键盘”，智能手机时代 iPhone 定义触控交互），关注苹果首款 MR 及相应交互范式。2 2023023 年是硬件的大年年是硬件的大年，PICOPICO4 4、QuestQuest ProPro 已已重磅重磅发布发布，将将开启新一轮产品周期开启新一轮产品周期，V VR R 消费市场有望加速放量消费市场有望加速放量，利好硬件与内容生态正向循环利好硬件与内容生

5、态正向循环。近期，PICO 发布 PICO 4/4 pro、Meta 发布 Quest Pro（代号 Cambria），2023H1 预计苹果、索尼等 VR 主流厂商均有新品发布计划。行业巨头新品迭代开启新一轮产品周期，2023 年将迎来新硬件大年，且此轮新品周期关键在于 Pancake 光学方案、硅基 OLED 显示方案等核心技术的迭代与应用，助力 VR 头显进一步打开消费市场。PICO 4 在维持大众定价的同时全面升级硬件性能，有望树立国内 VR 旗舰机标杆；Quest Pro 定位办公场景与生产力工具，支持全彩透视、眼追、面捕，旨在弱化虚实边界加强虚实交互。当下当下VRVR 市场市场的发

6、展阶段的发展阶段可类比于早期的智能手机市场。可类比于早期的智能手机市场。首先是 VR 设备的整体升级方向是轻薄化、便携化、提升用户体验，用户量爬升速度不快，主要由头部产品提振。其次硬件产业链各环节的升级迭代趋势较为明确，光学、显示、交互等模块均存在较大的创新与进步空间，这一阶段伴随着技术的迭代标杆性的新品会陆续推出，如PICO4、Meta Quest Pro、苹果 MR 等，加速 VR 消费级市场成长。这一阶段行业巨头起到重要引领作用，市场演进过程可能伴随着量价双升过程，内容丰富度的提升及商业模式的创新有望催化这一进程。关注标的：关注标的：我们主要围绕两点标准筛选标的，首先是根据备战元宇宙投资