【研报】医疗器械与服务行业：中国医药细分领域研究系列之学发光缘何成必争之地以及如何突围-20200514[18页].pdf

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1、中国医药细分领域研究系列之中国医药细分领域研究系列之 化学发光化学发光：缘何成必争缘何成必争 之地以及如何突围之地以及如何突围 孙炜孙炜 SAC：S1090520030002 证券证券研究报告研究报告 | 行业专题报告行业专题报告 医药医药 | 医疗器械与服务医疗器械与服务 2020年年5月月14日日 化学发光市场已超化学发光市场已超300亿，群雄逐鹿亿，群雄逐鹿 进口替代正在公立二进口替代正在公立二/三级医院加速三级医院加速 国产企业需要差异化策略才能率先突围国产企业需要差异化策略才能率先突围 mNrOpOnOmRpOxOnPwOsOxP6M9RaQoMqQtRmMfQoOmRiNnMsP8

2、OqQvMxNrRpRxNnQqM 3 从检验科收入推算化学发光出厂规模约307亿 根据招商医药卫生统计年鉴医疗机构收入拆解根据招商医药卫生统计年鉴医疗机构收入拆解， 2018年医疗年医疗机构化机构化 验收入达到验收入达到3,304亿亿，其中公立三级医院和二级医院占到其中公立三级医院和二级医院占到77.8%。 免疫项目收入占比从免疫项目收入占比从2012年的约年的约20%上升到上升到2018年的约年的约27%。 检测项目从检测量看，血液/体液占45.4%、生化39.3%、免疫 10.3%、微生物3.9%（全国医疗机构检验科基本建设现状调查 2019）；根据医疗机构收费目录，免疫项目均价在30左

3、右，生化在 10元左右，血液/体液6元，假设免疫、生化、血液/体液占比85%， 据此推算金额占比，生化34.3%、免疫27.0%、血液/体液23.8%。 相比2012年二三级医院金额数据（全国医院检验科临床项目现状 调查2015），生化占51.1%、免疫血清学占22.7%、血液/体液占 22.6%，如果包含基层及民营医院，免疫占比预计小于20%。 化学发光出厂口径规模化学发光出厂口径规模307亿亿，其中试剂其中试剂261亿亿（进口品牌进口品牌232亿亿， 国产国产品牌品牌29亿亿）。 假设公立三级/二级和其他等级医院的免疫检测收入占比分别为 32.5%、25.0%、16.0%得出，免疫项目收入

4、2018年达到894亿，而 化学发光占到整体免疫项目约90% 根据郑州安图、深圳新产业、深圳亚辉龙等公司招股书披露，化 学发光进口出厂扣率约为35%，国产相比进口便宜30%，可以得出 试剂出厂口径规模261亿，其中进口品牌232亿，国产品牌29亿；假 设试剂占到整体收入85%推算设备市场约46亿。 资料来源：访谈、文献等，中国卫生统计年鉴，招商证券 56.2% 21.6% 8.7% 9.7% 民营 公立三级 公立二级 基层 其他医疗机构 3.9% 2018年化验收入按医疗机构分布年化验收入按医疗机构分布 19.2% 52.6% 生化生化免疫免疫 1,195 21.6% 公立三级 其他医疗机构

5、28.4% 776 血液血液/体液体液 67.7% 894 13.1% 25.8% 其他其他 439 22.3% 20.3% 57.4% 47.8% 公立二级 23.8% 2018年化验收入分布按项目年化验收入分布按项目 4 从设备配置角度推算公立二/三级医院超1.5万台 通过将公立通过将公立三三/二二级医院分层级医院分层，通过配置设备总转速通过配置设备总转速、使用率使用率、项目单价可以得出年项目单价可以得出年创收创收、试剂消耗及保有量和年均单产试剂消耗及保有量和年均单产。 三级医院年均化学发光创收2,440万，如果全部使用国产品牌对应580万试剂（出厂不含税），如果全部按照200转速 则保有

6、量需要9,120台，对应年均单产141.8万/台。对于大部分三级医院而言，流水线也仅能配置1-2条，国产流水线单 产需要谨慎预测。 二级医院年均化学发光创收262万，如果全部使用国产品牌对应62万试剂（出厂不含税），如果全部按照180转速则保 有量需要5,908台，对应年均单产62.3万/台。 资料来源：访谈、文献等，中国卫生统计年鉴，招商证券 品牌品牌2019年销售（亿）年销售（亿）累计装机量（台）累计装机量（台） 设备单产（万设备单产（万/台）台）试剂特色试剂特色装机策略装机策略 Roche1078,000134肿瘤流水线 Abbott504,000125病原体 Siemens403,50